经济政策不确定性对企业技术创新的影响

余青如

[提要] 经济政策不确定性对企业技术创新的影响一直是有待研究的问题。本文以2009～2016年中国创业板所有具有VC/PE投资背景的上市公司为研究样本，采用面板固定效应模型实证分析经济政策不确定性对企业创新的影响。实证发现：经济政策不确定性对企业研发投入和企业创新产出均具有显著的促进效果;相比于具有IVC投资背景的企业，经济政策不确定性对企业技术创新的促进作用在具有CVC投资背景的企业显得更加显著。

关键词：经济政策不确定性;技术创新;公司创业投资

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2019年12月16日

一、引言

创新是一个国家经济发展的源动力。党的十九大提出创新是引领发展的第一动力，并且出台一系列例如“一带一路”、“四万亿”等重大经济政策，在货币政策中不断切换“稳健”、“从紧”、“适度宽松”等方式。虽然这些经济政策保证我国经济能够平稳发展，但也增强企业面对的经济政策不确定性。

由于投资目标不同，风险投资分为独立创业投资和公司创业投资。独立创业投资，就是通常所指的传统风险投资，占到风险投资的绝大多数，一般采取有限合伙制形式，如个人、金融机构、政府机构等。公司创业投资，简称为公司创投，是传统风险投资行业进一步衍生而来，其主营业务是非金融类的企业所进行的风险投资活动，通常是由其下属部门或成立的子公司来完成对被投资企业的股权投资。因此，IVC的特点是具有一定的“代理”性质，而利益最大化的退出方式——成功上市（IPO）是其看重的最主要的退出选择。……