云南资源类上市公司资本结构与盈利能力相关性分析

摘要：云南现共有35家上市公司，其中资源类上市公司共有7家，这7家资源上市公司分别涵盖了铝、铜、锡、锗、铂等多种金属的开采及相关产品的开发生产，充分体现了云南矿产资源的丰富性和多样性，这些资源上市公司也充分代表了云南矿产资源的开发、生产和加工水平，文章试图通过用回归分析的方法，进行这7家资源类上市公司的资本结构与盈利能力之间相关性探讨。

关键词：资源;资本结构;盈利能力;回归分析

一、云南矿产资源类上市公司概况

我国矿产资源丰富，但是由于我国国情、地质、水文、矿床赋存条件以及开采技术水平等原因，矿产资源综合利用程度和采选回收率指标比较低。云南地质构造复杂，金属矿和非金属矿均甚丰富，金属矿以有色金属矿为主，种类多，储量大，尤以个旧锡矿、东川铜矿以及储量名列全国前茅的钛矿著名于世，有“有色金属王国”之称，冶金工业以有色金属的开采和冶炼为主，是中国有色金属重要生产基地。

云南资源类上市公司有以下7家，分别是：云南驰宏锌锗股份有限公司、云南铝业股份有限公司、云南铜业股份有限公司、云南锡业股份有限公司、云南临沧鑫圆锗业股份有限公司、云南罗平锌电股份有限公司、贵研铂业股份有限公司。7家上市公司集中代表和反映了云南矿产资源类企业的开采加工能力和水平。这些资源类上市公司和云南其它类型的上市公司相比较，具有资本规模大，投资期长，多数国有投资及控股背景等显著特点。

二、云南资源类上市公司相关指标分析

对于资本结构而言，本文主要选取了资产负债率、流动比率和产权比率三个具有代表的指标进行分析，盈利能力指标选择了资产利润率和营业利润率两个指标。数据均来自于2019年公司对外公布的财报。

通过表1的数据，很难直接发现资本结构与盈利能力之间的相关性关系。虽然，资产负债率和产权比率最低的鑫圆锗业和罗平锌电，其盈利能力相对在7家企业中较低，云南铝业、云南铜业、云南锡业三家资产负债率、产权比率最高，其盈利能力相对7家企业较高;但是，驰宏锌锗的资产负债率和产权比率在7家企业中居中，但是盈利水平却是最好的，至此，可以观察出资源上市的资本结构与盈利能力成正相关关系，为了进一步明确二者之间的对应关系，将资本结构指标和盈利能力进行了加权，使数据的集中趋势更明显，得出了表2数据。

通过表2的数据对比，似乎得出的结论与表1一致，下一步续计算出表3的数据，试图构建出资本结构与盈利能力的一元一次线性回归方程，继续寻找二者之间的关系。在线性方程的构建中，资本结构为解释变量X，盈利能力为被解释变量Y。

构建一元一次回归方程：

a=

=

=

=-0.0025

b=Y--a*X-=1.61+0.0025*86.2=1.83

Y=-0.0025+1.83X

该模型表明：资本结构X与盈利能力Y呈正相关关系，在二者的相关性中，负债率X越高，则企业的盈利能力Y越高。

三、对于上述结论的分析及解释

1. 與云南的医药上市公司的资本结构与盈利能力的相关性不同。胡云翔在《云南医药上市公司资本结构与盈利能力相关性分析》中得出结论，云南的医药类上市公司资本结构与盈利能力呈反向关系，资产负债率越低，盈利能力越好。但是在本文中，经过上述的模型构建及统计数据的研究，发现云南的资源类上市公司的资产负债率越高，盈利能力越好，二者呈正向关系。可见，资本结构与盈利能力之间的相关性，具有明显的行业差别。这与陆正飞和辛宇的研究结论，不同行业的资本结构有显著性差异具有同样的观点。

2. 为何云南资源类上市公司与医药上市公司的资本结构与盈利能力的相关性会呈现相反的关联性？

本文认为这是由于行业特点所决定的，资源企业行业特点决定其属于典型的资源密集型生产方式，对资产的前期投入，后期维护，尤其是现阶段国家要求对矿产企业环境恢复及保护的要求，以及安全生产的投入要求都大大提高，这些要求都在加大企业对资本的需求，自有资本不足是必然的，从而加大和提高对外举债，是该行业的普遍特点。而医药类上市公司的主要经营风险不在于固定资产的投入，更多在于技术、品牌的建立，这部分的投入不及资源类企业对资产投入和后期维护、环境恢复、安全生产的资本需求量大。所以往往能够有更多举债的资源上市公司，也就意味着其有更好的生产和运营条件，有更佳的盈利能力。

参考文献：

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[2]何树红，徐兴富.云南上市公司的现状及分析[J].经济问题探索，2004（08）.

[3]陆正飞，辛宇.市公司资本结构主要影响因素之实证研究[J].会计研究，1998（08）.

[4]袁放建，许燕红，刘德运.流动资产结构、债务再融资结构与企业价值的关系研究——基于传统行业上市公司的面板数据[J].中南大学学报（社会科学版）， 2011（03）.

[5]胡云翔.企业资本结构与盈利能力相关性分析文献综述及理论概述[J].商情，2018（06）.

[6]胡云翔.云南医药上市公司资本结构与盈利能力相关性分析[J].企业文化，2019（01）.

*基金项目：云南大学滇池学院2017年度校级科研项目“云南上市公司资本结构与盈利能力相关性分析”（项目编号：2017XZC23）。

（作者单位：云南大学滇池学院）