简论《资产证券化业务风险控制指引》之缺陷

【摘要】资产证券化业务是目前比较流行的结构金融业务之一，近年来发展速度迅猛。其最大优点是帮助融资人优化报表并获得较低成本的直接融资金额。但是随着资产证券化基础资产种类不断丰富，从信贷资产到非信贷资产，投资风险逐步增加，且因发行规模越來越大，投资者越来越多，涉及中间商也越来越多样化，所以对投资者权益保护问题值得研究与探讨。《资产证券化业务风险控制指引》是保护投资者权益的重要规定，但有几个细节需要完善。

【关键词】资产证券化  风险控制  投资者权益

《资产证券化业务风险控制指引》（以下简称“风控指引”）自2014年12月24日施行以来已近五年。这五年间，资产证券化业务发展速度越来越快。2012年9月资产证券化重启前，包括信贷资产证券化、券商专项资产管理计划和资产支持票据在内，总发行规模为792.76亿元。截至2018年末，资产证券化累计发行产品数2646单，累计金额55606亿元，未清偿1836单，27817亿元，仅2018年当年，发行941单，发行金额高达20069.98亿元，分别占累计发行单数和金额的35.56%、36.09%。[1]在如此盛行的业务环境下，如何保护投资者的利益，如何防止系统风险，成了重点关注问题。资产证券化已从“审批制”改为“备案制”，在发行效率大大提高的同时，发行质量是否正向提升？在利益最大化盛行的现代经济金融环境里，估计谁也无法回答这个问题。那么如何才能管住资产证券化发行风险的底线呢？这是一个系统问题。

“风控指引”是对资产证券化业务风险防控的一项基本制度，比较原则性，尚有较多操作空间。……