走进后巴菲特时代的伯克希尔

安德鲁·巴里

当沃伦·巴菲特（Warren Buffett）2020年8月年满90岁时，伯克希尔·哈撒韦的股东们会庆祝他的成功，并担心他创建的这家非凡公司的未来，这都是情理之中的事。在担任首席执行官、董事长和投资主管的55年里，巴菲特利用令美国商界羡慕的投资技能，将一家苦苦挣扎的纺织品制造商变成了一家价值5550亿美元的企业集团。

投资者若是在1965年用1000美元买入伯克希尔的股票（大约50股），现在将拥有2000万美元。相比之下，对标普500指数做出同样的投资现在可收获17.5万美元。这还是在伯克希尔过去一年和十年没能跑赢标普500指数的情况下。

无巴菲特即拆分？

拥有这样的业绩纪录，谁不希望巴菲特长生不老呢？

然而，那些对没有了巴菲特的伯克希尔的未来表示担忧的投资者，或许是目光短浅的，并且低估了这家公司及其股票。伯克希尔最近的回报率低于正常水平（2019年该公司股价仅上涨11%，而标普500指数的总回报率高达31%），这背后的一些问题可能在后巴菲特时代得到解决。

伯克希尔重要持仓

近年来，伯克希尔的投资时好时坏，苹果带来了最大的提振。注：*年化，**自2015年7月6日卡夫亨氏开始作为合并公司进行交易起至2020年2月13日。资料来源：彭博。制表：宋丽雯

许多投资者认为，新的领导层可能会拆分这家企业集团，以释放价值——或者至少更愿意接受巴菲特反对的某种理念。鉴于伯克希尔拥有1280亿美元的现金储备，启动分红和更大规模的股票回购似乎也是可能的。伯克希尔还可能采取更大幅度措施，提高一些业绩落后于同行的运营公司的效率和利润率。……