连锁董事网络位置、融资约束与企业研发投资

李小青 王琦 李乔

【摘 要】 运用社会网络分析（SNA）方法，选取2012—2017年创业板上市公司为研究对象，从结构性嵌入视角出发，实证检验了连锁董事网络位置对企业研发投资的影响，重点考察了融资约束对二者的中介效应。研究发现：连锁董事网络位置有利于促进企业研发投资;连锁董事网络位置有助于企业缓解融资约束;连锁董事网络位置可以通过缓解融资约束来增加企业研发投资。研究结论不仅拓展了研发投资的视角，也对企业以增加研发投资为导向而提高董事会治理能力具有一定启示。

【关键词】 连锁董事网络; 网络中心度; 结构洞; 融资约束; 董事会治理; 研发投资

一、引言

创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。在知识经济及全球经济加速一体化竞争的背景下，技术创新能力成为影响企业生存与发展的关键因素。研发投资作为企业创新能力的来源，一方面基于信息不对称理论，研发活动中，外部投资者面临严重的信息不对称，这使得研发活动的融资市场更像“柠檬市场”;另一方面基于资源依赖理论，企业融资渠道狭窄，获取外部资源的能力较弱，导致企业研发投资活动受到融资约束的阻碍，高新技术企业作为研发密集型企业，研发投资受到的融资约束更为严重[1]。因此，对于高新技术企业而言，如何缓解融资约束对研发投资的阻碍进而达到增加研发投资的目的，成为紧迫且重要的现实需求。……