基于激励视角下的企业盈余管理分析

任静静

【摘 要】上市公司激励的方式有很多种，股权激励是常见的激励方法之一，它属于长期激励方式，可以有效地解决所有权和经营权相分离产生的委托代理问题。激励对象必须在达到一定条件的情况下才能行使权力，而这些条件是人为设定的，通常用一些财务指标来衡量。管理层出于自己的利益考量，可能为了降低行权条件在正式公告前对企业的相关指标数据进行向下调整，而公告之后为了达到目标会进行向上的盈余管理。文章以万达信息股份有限公司为例，分析其实行股票激励前后盈余管理的行为。

【关键词】股权激励;盈余管理;上市公司

【中图分类号】F272.91;F426.92【文献标识码】A【文章编号】1674-0688（2020）01-0228-02

0 引言

现代公司所有权和经营权相分离，上市公司通过实施股权激励使得经营者获得公司的股权，从而以股东的身份参与管理、决策，从而使两者达成共识。股票期权、限制性股票、虚拟股票、业绩股票等都是股权激励的范畴，这些方式下存在着盈余管理的空间。盈余管理从整个生命周期来说并不改变企业的整体利益，只是在不同期间的分部。盈余管理可以在实施股权激励前也可以在之后进行，大部分公司以净资产收益率、净利润增长率等绝对数作为业绩考核指标，但这些数据可以人为操控与调节，因此给管理者创造了空间。

1 股权激励和盈余管理理论

股权激励是基于代理成本产生的，公司受益者并不参与公司的日常经营，具体大小事务由管理者掌控。所有者希望股东能够最大限度地获取利益，而管理者更多地考虑自己能获得多少收益、福利及荣誉，管理者能更快更仔细地获取公司的一手资料，这就造成了两者间的矛盾。因此，具有约束和激励作用的股权激励制度应运而生，管理者通过持有公司股票进而加入公司股东行列，能够从所有者的角度思考问题。

盈余管理有可能是出于晋升和涨薪的诱惑、被离职辞退的压力，有可能是为了达到政府制定的某项标准，也有可能是出于降利减税而调节和IPO对利润的要求等。财务指标很多都是可以是人为操纵的，比如研发支出资本化还是费用化，企业提前大批购买固定资产，以减少当期利润。通过盈余管理可能使企业扭亏为盈，所以给盈余管理制造了动机。此外，管理者还有可能对那些与公司日常经营活动无关或者虽然相关但是不重要的项目进行盈余管理，最常见的是债务重组，包括长投等非流动资产处置、非货币性资产交换等，通过这些方法可以改变企业的当期利润。

2 万达信息股份有限公司分析

2.1 公司简介

万达信息股份有限公司（简称万达信息）于1995年在上海成立，2011年在深圳证券交易所创业板A股上市（代码：300168），在东财行业中属于软件服务业，主要经营各类与计算机相关的咨询、研发、电子产品及设备出售，以及自營进出口等。

2.2 股票期权激励计划

万达信息股票期权激励计划见表1。

股票期权是缴纳期权费用后在未来某个时期以确定的价格购买一定数量股票的长期激励方式，使得管理者和所有者的利益捆绑在一起，因此管理者为了提高股价而进行盈余管理的可能性也越大。自授予日起满12个月后的首个交易日是第一个行权期，可以行权比例为40%，要求2018年的净利润不低于3.8亿元。万达信息当年实现净利润2.32亿元，同比下降28.95%，达到行权条件，公司决定对此注销相应的股票期权。

2.3 万达信息实施股票期权过程分析

万达信息在2011年9月通过了股权激励草案，距离其上市时间不到3个月，行权条件为以2010年的营业收入为基数，要求之后3年的营业收入增长速度分别不低于35%、75%、100%，同时规定净利润增长率，2018年度激励的指标为净利润，要求2018年、2019年的净利润分别不得低于3.8亿元和4.5亿元。同时，对激励对象进行评级考核，总共分为A、B、C、D、E 5级，评分为C、D、E级的不能行权。2018年净利润达标，因此注销了第一期的股票期权。

2.4 万达信息与“四川浩特”

2011年3月通过募集流动资金8 400万元的预案，其中5 100万元用于收购“四川浩特”，原来评估价值为3 406万元，审计后溢价至6 700万元，增长比率为96.71%，1 800万元通过转让股权的方式获取26.67%的股份，3 300万元用于增资，其注册资本由3 760万～5 612万元，同比增长49.26%，剩余的用作资本公积。2014年通过资产重组以3 000万元收购“校讯通”100%的股权，用1.8亿元收购“四川浩特”剩下49%的股权。同时，万达信息对2014—2016年的业绩做出了承诺且按标准完成，但3年期满到第4年即2017年开始业绩开始下滑，2018年甚至出现大幅度亏损。2019年5月“四川浩特”以3 300万元转让31.13%的股权给“嘉实臻业”，至此“嘉实臻业”增资款为4 300万元，“四川浩特”的持股比例降至49%，由原来的全资子公司变为参股子公司，取消合并范围。

2.5 万达信息的数据分析

万达信息行权条件为营业总收入、归属上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润，以及净利润增长率和前3年的平均水平。2011年的股票期权以2010年的营业收入作为基数，从公司报表可知，2011—2013年的营业收入分别为6.95亿元、8.85亿元、12.13亿元，3年的营业总收入稳定增长，达到了行权条件规定的35%、70%和100%。以2010年5 044万元的净利润为基础，前3年平均净利润为0.37亿元，后3年分别实现净利润0.77亿元、1.04亿元、1.42亿元，都大于零，3年间净利润持续稳步增长，增长比例分别为54%、108%、184%，完全达到甚至超标准完成行权条件规定的40%、75%和105%。

公司行权标准为营业收入和净利润及对管理者和核心技术骨干的绩效评价。万达信息对“四川浩特”的收购分两次完成，两次间隔时间刚好一年半，溢价收购在短时间内评估价值上涨4倍之多。“四川浩特”对2014—2016年的业绩做出了承诺且顺利完成，但是在2017年利润开始下降，2018年甚至出现大幅度亏损。对“四川浩特”的担保超出其净资产规模，对“嘉实臻业”的反担保又大幅度低于其额度。“四川浩特”向万达信息有一笔借款并未披露具体借款余额、借款期限、借款利率，以及对其偿还能力、信用情况的调查说明。

营业总收入的上升在正常情况下应该伴随着应收项目的同时上升，应收账款从2014年开始上涨，增长幅度越来越大。2014年的股票期权计划对2015—2017年的营业收入涨幅提出要求，2018年的预付账款数额下降至0.13亿元，可能是为了达到2018年股权激励的行权条件，要求净利润不低于3.8亿元，但是尽管该公司对应计项目进行了调节，最终还是没有达到标准，不得不注销相关股票期权，同时冲销以前所付的成本。

3 总结和建议

公司实施股权激励伴随着盈余管理动机，万达信息对“四川浩特”先收购到再转让，通过对应计项目和非经常性损益进行盈余管理，行权条件满足后第二年公司利润开始发生变化，第三年直接巨额亏损，其考核条件太过单一，只考虑了营业收入和凈利润，相关指标和制度有待进一步完善。在实施股权激励时要提高信息的披露程度，注册会计师在审计单位财务报告时，不仅要关注具体科目数字的正确性，还必须注意分类计价是否准确。公司要加强内部的治理和监督，根据公司的具体情况制定合适的激励手段，同时需要完善相关激励机制。目前，我国的政策对激励考核时间较短，所以应该更加注重长期考核，考核指标不能过于单一，因此应该结合问题来完善相关的规定。整个市场环境还不够规范，相关部门的监管不到位且惩罚力度较低，通过舞弊获得的收益远远大于其付出的成本，这就导致很多人篡改相关数据，因此必须营造一个良好的市场环境。

参 考 文 献

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