上市公司资本结构宏观环境影响因素分析

伍赛君 肖小月 刘晓英

摘要：文章以2008～2017年深沪1464家上市公司为样本，从经济增长情况、通胀情况、货币政策、汇率情况和企业家信息指数5个角度选取指标探究影响上市公司资本结构的主要因素。结果表明，经济增长情况、汇率与上市公司债务融资比重呈显著负相关关系，货币政策与上市公司债务融资比重呈显著正相关关系，通货膨胀率以及企业家信息指数与上市公司债务比重负相关但相关性不显著。

关键词：资本结构;宏观因素;汇率

一、引言

资本结构决策作为上市公司财务管理的核心，关系着上市公司的持续发展状态，对资本结构影响因素进行分析为优化上市公司资本结构提供了重要的参考价值。企业资本结构，或称融资结构，是指企业权益资本与债务资本的价值构成及其比重大小，最优资本结构即加权平均资本成本最低，企业价值最大化时的资本结构，资本结构的优化受上市公司所处宏观环境背景、行业特征、区域特征以及公司内部等个别因素的影响。

宏观经济环境对企业资本结构变动的影响国内外学者都做了一定的研究，GDP增长率、信贷规模、利率水平与企业资本结构调整的关系都进行过理论或实证方面的研究，其研究方案大多都是分行业针对少数样本公司开展，不同行业上市公司资本结构在很大程度上受行业政策的影响较大，但以往行业宏观研究在指标选取上又很少考虑行业政策指标。因此……