投资者关注度对绿色股票的影响研究文献综述

王晓凤　李秋敏

摘要：本文通过文献综述梳理近年来学者们关于环境、网络搜索数据对绿色股票影响的相关研究，发现学者们从定性与定量两方面研究绿色股票的发展现状，并将其分别与环境、网络搜索数据结合起来进行研究，这些研究结果在为完善绿色股票的发展提供一定理论基础的同时，还为投资者进一步优化投资组合提供了决策依据。

Abstract： In this paper， through review of scholars' research on the impact of environment and Internet search data on green stock in recent years， it is found that scholars study the development status of green stock from both qualitative and quantitative aspects， and combine them with environment and Internet search data respectively for research. These research results not only lay a theoretical foundation for improving the development of green stock， but also provide a decision basis for investors to further optimize their portfolio.

关键词：绿色股票;网络搜索数据;文献综述

Key words： green stock;Internet search data;literature review

中图分类号：F832.5                                     文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2020）14-0282-02

0  引言

在我国，绿色股票市场的具体含义是在股票市场中，证券及环保相关部门对将要上市的公司进行环保方面的审核檢查、评估已经上市公司的环境绩效，并且将已上市成功的公司的环境信息向管理者和投资者公开，完善上市企业环境管理制度，使管理者和投资者根据已公开的环境绩效对资源和资金的流向进行决策，促使管理者倾向于将资源导向绿色环保企业，使投资者更倾向于将资金投入绿色环保企业，从而对绿色股票产生影响。

1  关于绿色股票的研究

学者们关于绿色股票的研究分为定性和定量两个方面。马骏（2016）[1]说明了促进绿色金融发展的必要性和紧迫性，从绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色产业基金、绿色保险五个方面，分析了近年来我国绿色金融的发展要围绕绿色股票指数、绿色债券市场以及碳金融市场这三个方面，并且建议通过制定和完善相关律条例，强制性要求发行债券公司和已上市企业公开环境绩效。不仅是绿色金融的发展方面，国内学者也有关于其制度完善与实践方面的研究。针对绿色金融的重要组成元素——绿色股票，余婷、段显明等（2018）[2]系统梳理国内绿色股票指数的相关研究的基础上，提出了优化国内绿色股票方面政策及制度的建议，鼓励相关部门研发有关重污染行业的特定绿色指数，通过此举不仅能筛选出表现力较强的上市公司，还能激励上市公司改善自身的环境问题，最终带动整个行业的绿色发展。朱易捷（2018）[3]则通过整理国际上有关绿色股票的成功经验，针对国内绿色股票指数的发展与完善提出相关对策与建议。

刘莹（2019）[4]以2018年山东省各个城市的绿色信贷为研究对象，使用层次分析法从绿色基金、绿色股票、绿色债券、绿色信贷等方面，对山东省各城市的绿色金融发展状况进行综合评估。研究发现，各城市绿色金融发展状况因地而异，其中青岛市在绿色金融各方面表现优秀，济南市作为省会城市，绿色信贷发展突出。王树强，李秋熠（2019）[5]运用事件研究法，以绿色领先股票成分股为样本，通过实证分析得出被纳入绿色股票的样本公司的股价会上升，但此影响力度较小且持续时间较短，因此提出应当积极推广和研发绿色股票指数，增强投资者的绿色意识等建议。梁鑫鑫、危平（2019）[6]从绿化投资组合的策略选择角度出发，选取投资组合、单因素、四因素三种方法模拟构建多层次绿色投资组合，并根据实证结果为投资者的绿化转型提供一定的选择和建议。

2  关于环境信息与绿色股票之间联系的研究

为优化绿色金融体系，环境信息的公开扮演着重要角色，因为投资者可以据此识别出绿色企业是哪些，就能增加对绿色企业的投资，从而影响到绿色股票价格。王遥、李哲媛（2013）[7]以2003至2012年3月期间发生的149起环境事件为研究样本，利用事件研究法考察了上市公司环境事件与国内股票市场的关系，并且根据研究结果对增强股市的绿色有效性提出一定的建议。席岑、王茗萱等（2018）[8]选取50起环境事件作为样本数据，采用事件研究法从投资者角度论证上市公司公开环境信息的重要性，并建议国内市场应强制性公开环境信息。梁志慧等（2018）[9]通过事件研究法，以2016至2017年上市公司发行绿色债券作为样本，即将股票市场的绿色融资事件作为分析对象，研究上市公司的绿色融资事件对国内股票市场的影响，并据此检验国内股票市场投资者对绿色金融的投资偏好。实证结果显示虽然绿色融资事件对股票市场有一定负效应，但其正效应大于负效应，所以整体说来，绿色融资事件对我国股票市场具有正向影响，上市公司获得超额正收益并且股价上升。

环境绩效的好坏影响着绿色企业的融资能力的大小，以及是否能获得投资者的青睐和政府方面的政策优惠，并且影响着其在市场中能否保持自身的长期价值。薛爽、赵泽朋等（2017）[10]从投资者角度出发，以钢铁类企业在空气中的排污程度为研究分析对象，利用空气质量指数和钢铁产量等指标数据构建回归模型，检验当季企业钢铁产量与当季空气质量指数之间的数量关系，根据实证分析得出企业排污程度越高则该企业生产状况越好，投资者也可据此选择最优绿色投资组合。郭际、郭莹莹等（2019）[11]以空气污染数据和重度污染企业的相关财务数据为样本，采用断点回归法，研究重度污染企业的股票收益率对空气污染作出的反应，研究结果表明空气污染程度严重时，会对股票收益率产生负效益。

3  关于投资者关注度对股票市场影响的研究

网络搜索数据蕴藏着投资者对股票市场交易与需求的关注，能反映出投资者在实际股票市场中的行为趋势，因此，选择网络搜索数据作为代理变量，并以此来衡量投资者对股票交易的关注程度。若要分析与特定股票的关系，就需选择能反映出投资者在此方面的关注度的网络搜索数据，并将其作为投资者关注度的代理变量。

杨欣等（2013）[12]为研究分析某件重大交通事故对其相关股票板块的影响，利用网络搜数据设计相关变量，把并将其与相关股票数据结合起来构建模型。陈晓红等（2016）[13]为分析投资者的情感与股票指数之间的联系，以及投资者情感对股票市场指数的预测效果，采用新浪微博用户的有关数据和股票数据作为研究数据，利用文本挖掘方法选取关键词并将其转化为投资者情感指数进行分析，同时将能反映投资者情感的百度搜索数据转化为百度指数纳入模型，分析在纳入百度指数的情况下研究结果的变化。研究结果表明，投资者情感指数对股票指数有负效益作用，而搜索指数对股票市场指数的影响均表现为正向影响。王宇哲、赵静（2018）[14]的研究更具针对性，其利用有关空气污染的方面的网络搜索数据来衡量投资者对空气污染的关注程度，以及与环保类股票收益率之间的定量关系。研究结果表明，投资者对空气污染的关注程度与环保类股票的收益率之间具有正相关关系。

综上所述，学者们不仅从定性与定量两方面研究绿色股票的发展现状，还将其分别与环境、网络搜索数据结合起来进行研究，这些研究成果不仅为完善绿色股票的发展奠定了一定的理论基础，也为投资者进一步优化投资组合提供了决策依据。但已有的研究文献，部分是仅研究绿色股票发展现状，研究的问题较为单一，还有部分虽结合环境信息与网络搜索数据进行定量分析，但研究深度不够，仅分析投资者对环境关注度与特定股指收益率之间的关系，而在股票换手率、以及股票的预测等问题上，还需要开展更深层次的研究。

参考文献：

[1]马骏.中国绿色金融的发展与前景[J].经济社会体制比较，2016（4）：25-32.

[2]余婷，段显明，等.中国绿色股票指数的现状分析与发展建议[J].环境保护，2018（18）：42-46.

[3]朱易捷.我国绿色股票指数发展的研究与思考[J].金融纵横，2018（07）：59-64.

[4]刘莹.山东省绿色金融发展情况综合评价[J].金融發展研究，2019（7）：32-39.

[5]王树强，李秋熠.A股投资者关注企业环境表现吗？——基于“绿色领先”股票指数发布的事件研究[J].武汉金融，2019（05）：57-60.

[6]梁鑫鑫，危平.中国股票市场“绿化”投资组合的策略选择研究[J].上海财经大学学报，2019，21（3）：49-61.

[7]王遥，李哲媛.我国股票市场的绿色有效性——基于2003-2012年环境事件市场反应的实证分析[J].财贸经济，2013（2）：37-48.

[8]席岑，王茗萱，等.投资者对上市公司负面环境事件的关注及其市场反应[J].环境经济研究，2018（4）：46-70.

[9]梁志慧，张笑，等.发行绿色债券市场反应与股票投资者绿色偏好研究[J].区域金融研究，2018（9）：44-48.

[10]薛爽，赵泽朋，王迪.企业排污的信息价值及其识别——基于钢铁企业空气污染的研究[J].金融研究，2017（1）：162-176.

[11]郭际，郭莹莹，等.空气污染对地方重污染企业的股票收益率及盈余管理的影响[J].数理统计与管理，2019，38（1）：145-153.

[12]杨欣，吕本富，彭赓，等.基于网络搜索数据的突发事件对股票市场影响分析[J].数学的实践与认识，2013，43（23）：17-28.

[13]陈晓红，彭宛露，田美玉.基于投资者情绪的股票价格及成交量预测研究[J].系统科学与数学，2016（12）.

[14]王宇哲，赵静.“用钱投票”：公众环境关注度对不同产业资产价格的影响[J].管理世界，2018，34（09）：52-63.