从PPP项目的特性看PPP项目资产证券化存在的问题及对策

揭建强

摘 要：截至2019年，全市场真正意义上的PPP资产证券化产品总规模不到200亿元，相对于PPP市场10万亿的量级，其对社会资本方庞大的融资需求起到的支撑作用极其有限。本文拟从PPP项目特性入手，探讨PPP项目资产证券化与一般项目资产证券化相比存在的难题，并对难题如何破解提出自己的几点思考。

关键词：PPP项目;资产证券化;市场

随着我国在公共服务领域的投资扩大，我国PPP项目已达到10万亿的量级，目前仍保持了增长态势，但PPP项目存在明显的投资回收期长、资本流动性不足的问题，通常的债权或股权融资方式并不适合该项目。资产证券化的核心正是盘活存量，PPP项目融资与信用分层级、可上市交易、流动性更强且期限可分割的资产证券化产品有天然的结合需求，这也契合了建立PPP项目持续健康发展机制的需要。然而，由于PPP項目自身的一些特性，在现有框架下，标准化的产品难以设计、产品参与各方积极性不高，限制了其资产证券化的进程，如何从法律、产品创新及流动性提高等各层面进行综合考量，以真正发挥资产证券化对PPP项目的融资支持作用，是需要不断进行思考及探索的过程。

一、PPP项目的主要特点分析

第一，PPP项目的基础资产与特许经营权密切相关，对社会资本方资质有特定的要求，在运营期内，需要由有资质的社会资本方负责项目的运维事宜，并承担相应的运营风险。

第二，在PPP项目的增信措施上，虽然地方政府可以采取……