业绩开“倒车” 美团上涨的根基不稳

近日，美团在资本市场颇为风光。

其股价不断攀升屡创历史新高，更是稳稳坐牢千亿美元市值，哪怕高管宣布减持股份也未动摇上涨的势头。

然而风光之下，一些问题却不能忽视，对此也有读者表达出疑问，譬如美团2020年第一季度的业绩不佳，为何资本市场熟视无睹？美团估值高企，未来的上涨空间还有多大？

要回答上述问题，就要将时针拨回2019年第二季度。

彼时，经年亏损的美团第一次实现盈利，虽然仅有9亿元却令资本市场看到曙光，自此股价开启了上扬模式，不过这背后是美团不断上调外卖佣金率，这为后续与商家矛盾激发埋下隐患。

连续三个季度盈利之后，美团再度亏损。

2020年第一季度营业收入168亿元同比减少12.6%，经营亏损17亿元，同比扩大31.6%。细看的话，餐饮外卖收入95亿元同比减少11.4%;到店酒旅收入31亿元同比下降31.1%，新业务收入42亿元同比增长了4.9%。

作为美团第一大业务，外卖订单同比下滑46%，佣金率下降了一个百分点从13%调至12%——疫情之下，餐饮行业遭受重创，而之前为了改善业绩、不断提升佣金率的美团成为众矢之的，为此不得不妥协。

竭泽而渔的美团，尝到了苦果。

其实，美团的打法是高频打低频，高频消费的外卖负责引流，低频的到店酒旅负责赚钱，这块业务的毛利率高达89%，譬如2019年第四季度，到店酒旅业务为美团贡献了23亿元的经营利润——美团此前之所以亏损，是外卖拖了到店酒旅的后腿，减少外卖亏损甚至持平，业绩自然就好看了，而2020年第一季度美团盈利核心从16亿元降至7亿元，成为亏损的关键因素。……