我国房价与人民币实际有效汇率关联性研究

任正伟 孙毅

摘要： 基于汇率和房价的月度数据，通过拔靴滚动窗口因果关系检验法，分析美元兑人民币实际有效汇率与房价在不同时期的关联性。研究表明：房价对汇率的影响不显著，但后者对前者有显著影响，从2016年开始汇率对房价具有显著的负向影响;房价对汇率的影响有正有负，在2015年之前房价对汇率具有显著的正向影响，这主要受到国内房地产市场调控、汇率改革以及中美贸易战等因素影响。基于此，我国应继续实施稳健的货币政策，完善汇率改革机制，深化改革开放以缓冲不确定性因素的影响。

关键词： 人民币实际有效汇率  房价  拔靴滚动因果检验

一、引言

我国从上世纪90年代以来经历了三次人民币汇率改革，汇率的波动幅度较大，而波动引起的资金流动会对资产价格产生影响。一直以来，房地产是我国主要的资金流入地，也是国民经济支柱产业之一，汇率变动导致资金流动，进而导致房价波动。2016年开始，我国开启新一轮房地产市场牛市，市场泡沫愈演愈烈，为避免发生系统性风险，政府密集出台政策控制房价，调控力度空前。2018年4月和2019年7月，中央经济工作会议分别明确和强调要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位。同时，我国资本市场加速对外开放，汇率体制改革进一步深化。因此，在汇率体制改革的过程中，研究汇率与房价之间的关系就具有重要的理论意义与现实意义。

二、文献综述

关于汇率对房价影响的研究主要从实证分析和经济理论两个方面来探讨。……