短期跨境资本流动影响因素实证分析

周璇　吴限

摘要：本文在对相关文献进行充分学习归纳的基础上，以广东（除深圳，下同）数据为例，探索建立经典线性回归模型（CLRM）以及3变量动态分析VAR模型，创新引入中美贸易摩擦及新兴市场波动度量指标，研究影响短期跨境资本流动的主要因素，并提出相关政策建议。实证分析结果显示，汇率预期以及新兴市场波动是影响短期跨境资本流动的主要因素。

关键词：跨境资本流动  汇率预期  新兴市场

一、引言

国内外专家学者对影响跨境资本流动的因素进行过许多分析研究，也取得了一定成果，但当前国内外形势均有所发展变化。中国作为国际经贸中的重要一员，中美贸易关系不明朗以及新兴市场波动等因素势必会对我国跨境资本流动势必产生影响。因此，本文在总结以往文献分析的指标基础上，新增中美贸易摩擦及新兴市场波动度量指标，旨在研究当前国内外经济金融形势下影响我国跨境资本流动的主要因素。

二、研究设计

（一）样本及数据来源

本文选取2016年1月1日至2019年6月30日的月度数据为样本，数据来源于Wind数据库、美联储经济调查网站、国家外汇管理局网站以及国家统计局网站。

（二）指标设置

本文选取广东跨境资本流入（GCCI）数据作为模型的被解释变量。

三、实证分析

（一）CLRM分析

1.模型估计结果。实证结果表明，一方面，汇率预期贬值时，短期跨境资本流入减少。另一方面，全球避险情绪上涨时短期跨境资本流入减少，而全球流动性放宽以及美元兑土耳其里拉升值时短期跨境资本流入增加。……