员工持股计划与企业创新：一个文献综述

孙丹 刘睿 刘丽辉

摘要：自2014年我国重启员工持股计划以来，员工持股计划与企业创新之间的关系一直是经济学家们关注的热点问题之一。本文首先介绍了关于员工持股计划的主要理论与实证研究，对比企业的两类重要的人力资本——高管与员工，在创新活动中的作用及创新激励效应，进一步梳理了国内外学者研究员工持股计划与企业创新关系的文献。在实证分析的综述中，根据文献的分析框架与逻辑关系，总结了文献的研究角度、样本选择与主要结论。

Abstract： Since China restarted its employee stock ownership plan（ESOP）in 2014， the relationship between employee stock ownership plan and corporate innovation has been one of the hot issues that economists have paid attention to. Firstly， this paper introduces the main theoretical and empirical research on ESOP， compares the role and innovation incentive effect of two kinds of important human capital： executives and employees in innovation activities， and further combs the literature of domestic and foreign scholars on the relationship between ESOP and enterprise innovation. In the overview of empirical analysis， based on the analysis framework and logical relationship of the literatures， it summarizes the research perspective， sample selection and main conclusions.

关键词：员工持股计划;企业创新;股权激励;产权性质

Key words： ESOP;enterprise innovation;equity incentive;property right nature

中图分类号：F832.51;F272.92                           文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2020）21-0244-04

0  引言

2014年6月20日，中国证券会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，员工持股计划再次走进人们的视野，并引起了企业家和学者们的广泛关注。员工持股计划是一种内部员工通过持有本公司的股票的方式分享企业所有权，参与公司的剩余利润分配的制度。大量的实证研究表明，员工持股计划为公司完善激励机制、缓解委托代理问题、推动国企改革提供了一个可行的思路（周冬华等，2019;赵立新，2000;王砾，2017）。员工持股制度起源于美国，西方学者对员工持股制度的理论研究相对丰富，经典的理论思想有双因素理论、分享经济理论、利益相关者理论等。这些经典的思想为员工持股计划的实施及理论研究提供了依據。

与美国员工持股计划不同，中国的员工持股计划起步较晚，改革开放以来，中国企业的员工持股是国有企业在公司制和股份制改造过程中逐步发展起来的一种股权制度安排。……