该重视券商股的强α属性了

刘链

根据中证协发布的2020年上半年证券行业经营数据，134家券商合计实现营业收入 2134亿元，同比增长19.3%;实现净利润831亿元，同比增长24.7%;上半年，券商平均净利率与年化ROE分别为39.0%与8.1%，比2019年的34.1%与6.3%双双明显提升，均创下 2015年以来的新高。此外，于2019年相比，券商业务结构保持稳定，自营、经纪、信用、投行、资管业务占比分别为32.9%、24.5%、12.9%、11.9%、6.7%，經纪与投行业务占比分别提升2.7个百分点与下降1.5个百分点。

受益于市场流动性的充足与机构资金的大举入市，上半年日均股基成交额为8006亿元，同比增长28.4%，券商经纪业务收入523亿元，同比增长17.8%。值得注意的是，上半年平均佣金率为万分之2.76，比2019年下半年的万分之2.74已止降企稳。除经纪业务外，上半年承销、两融业务均表现靓丽，券商无惧疫情冲击α与β共振趋势明显。

2020年一季度，券商投行业务受疫情冲击明显，但在再融资新规与注册制改革的助推下，券商股权承销业务表现靓丽。上半年，券商股权承销（首发+再融资）规模达5186.4亿元，同比增长40%;债权承销（公司债、企业债、ABS）规模达2.5万亿元，同比增长 29%;券商承销保荐收入221亿元，同比大增 49%，但受财务顾问收入的拖累（同比下降35%），投行业务收入同比增长28.1%。上半年，市场两融余额为1.16万亿元，比年初增长14.2%，助推券商上半年信用业务收入达到276 亿元，同比增长20.2%。

上半年，市场活跃度与两融余额中枢大概率将持续提升，疫情影响因素逐渐出清下券商投行项目节奏将显著加快，同时，行业政策利好将持续释放，包括创业板注册制将于8月落地带来增量业绩，将带动券商投行业务加速释放业绩。……