美股大泡沫

即使3月底因为美国本土疫情大爆发、居家隔离、大规模失业导致恐慌性抛盘、买盘彻底消失而在一个月内连续暴跌超过30%，但毫无疑问，从任何一个指标来看，美股（尤其高科技蓝筹股）的泡沫水平仍然显而易见，2020年3月标普500的周期调整市盈率（Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio）依然接近25倍，而历史均值在15倍左右，对应美股1/15=6.7%的年均收益率。

然而，在此之后，虽然引发暴跌的原因并未消失，但纳斯达克综合指数居然从3月最低点不可思议地上涨了60%多，不仅弥补了3-4月的巨大跌幅，而且年初至今，苹果上涨了26.8%、微软上涨了28.35%、亚马逊上涨了62.83%、谷歌上涨13.08%、Facebook上涨12.4%。美股目前仍处在极其夸张的泡沫狀态，与美国经济基本面严重脱节。

高科技公司市值进一步集中

Rober J. Schiller（席勒）公开数据显示：2020年6月标普500平均市盈率已从3月的25倍飙涨到29.96倍，仅次于1999年12月网络股泡沫崩盘和1929年9月大萧条之前的44.2倍和32.56倍。从席勒的平均市盈率指标来看，标普500目前仍处在美股历史上第三大泡沫状态，绝对的非理性虚假繁荣。

看待股票估值的另一种方法是巴菲特指数——所有上市公司的市值占GDP的百分比，沃伦·巴菲特在2001年接受《财富》杂志采访时称之为“可能是在任何时刻评估估值的最佳单一方法”。巴菲特在科技泡沫破裂后不久表示，“这应该是一个非常强烈的警告信号。”

根据美国经济分析局的数据，2000年3月，Wilshire 5000全市场指数（威尔逊5000指数）与美国GDP的比率为1.405倍，2020年7月，该指标已经超过2000年的水平，达到1.513倍。而该指标的历史均值在0.8倍，从巴菲特指标来看，目前美股高估了将近1倍，未来美股即使下跌50%，也不算便宜，仅仅是合理估值而已。……