收益率曲线趋于陡峭 中债—新综合指数持续上涨

尹昱乔 王雨楠

2020年3月，受疫情影响，美国非农就业人数骤减，居民消费价格指数（CPI）通胀和制造业采购经理指数（PMI）均不及预期。欧元区方面，经济数据普遍回落，综合PMI创历史新低。国内宏观经济方面，我国CPI同比上涨4.3%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.5%，制造业PMI回升至52.0%，。中国人民银行通过货币政策工具操作净投放资金1700亿元。债券市场价格方面，货币市场利率大幅下行，债券收益率整体下行，中债新综合指数持续上升。;债券市场交易结算量大幅增长，债券发行量保持上升，债券存量稳步扩大。

一、宏观经济情况

（一）美国非农就业人数骤减，欧元区综合PMI创历史新低

2020年3月份，美国新增非农就业人数数量减少70.1万人，前值为增加27.3万人;失业率上升至4.4%，高于预期值和前值。经济景气度方面，ISM美国制造业PMI录得为49.1%，预期值为45.0%、，前值为50.1%;ISM非制造业PMI录得为52.5%，预期值为43.0%、，前值为57.3%。通胀方面，CPI同比增长上涨1.5%，预期值为1.6%，前值为2.3%;核心CPI同比增长上涨2.1%，预期值为2.3%，前值为2.4%。受新冠肺炎疫情影响，3月美国宏观经济数据全面走弱，经济增长与金融市场环境急剧恶化。为此，美联储3月进行紧急降息共两次，共下调联邦基金目标利率150BP，至0%～%-0.25%水平，并表示将购买7000亿美元国债和住房抵押贷款支持证券，以应对疫情对经济造成的影响。

在欧元区方面，3月调和CPI同比增长0.7%，预期值为0.8%，前值为1.2%;核心CPI同比增长1.0%，预期值为1.1%，前值为1.2%。Markit数据显示，3月制造业PMI终值录得为44.5%，低于前值（49.2%）;服务业PMI终值为26.4%，低于前值（52.6%）;综合PMI终值为29.7%，，前值为51.6%。受疫情影响，欧元区3月经济数据全面回落，服务业景气度大幅下降。……