美国原油期货价格一夜暴“负”是何原因

2020年4月20日，美国5月WTI（原油期货）在美国芝加哥商品交易所（CME）（下称“芝商所”）交割价格历史上首次跌入负值，并创历史最大跌幅，5月合约跌幅达到-306%，收于每桶-37.63美元，盘中最低报每桶-40.32美元。此次原油期货价格暴跌的背后具有多方面原因，并将冲击资本市场和原油产业链，造成石油出口国严重的财政压力。

那负油价到底是怎么来的呢？

负价格形成的环境

从经济学的理论上讲，只要是有价值的商品，其交易价格应该是非负的。

分析人士认为，负价格的出现，主要前提是芝商所清算所调整期权定价模型，早在2020年4月8日就发布允许清算价格为负的公告。

当时的公告称，如果主要能源价格在未来几个月降至零水平，为应对能源期权标的价格跌至负值的情况，确保市场正常运营，清算所推出了以下计划：如果任一月份的WTI原油期货结算价降至8美元～11美元之间，清算所可能将期权的定价和保证金额度设定从当前的模型转为Bachelier（巴施里耶）模型（编者注：期权的一种计算方法）;如果某月的WTI原油期货结算价降至8美元以下，清算所将把所有WTI原油期权合约以及所有原油相关期权合约的定价和保证金额度设定模型在剩下的交易日里都转为Bachelier模型。

全球最大的期货交易所：芝加哥商品交易所（CME）

4月15日，芝商所清算所发布公告表示，最近的市场事件增加了某些NYMEX能源期货合约可能以负或零交易价格交易结算的可能性。如果出现零或者负价格，芝商所的所有交易和清算系统将继续正常运行。……