品牌并购为并购方股东创造财富吗？

卢浩仪 卢宁文

摘要：论文以2013年至2017年期间，计算机、通信和其他电子设备制造业行业和医药制造业的106个品牌并购事件为研究对象，运用事件研究法，探讨品牌并购宣告对并购方股东财富的影响。研究表明并购方股东在品牌并购宣告期间获得了显著性超额收益。进一步分析发现医药制造业比计算机通信行业的并购方股东获得更多的财富。

关键词：品牌并购 股东财富 事件研究法

一、引言

随着经济全球化的发展，市场竞争愈发剧烈，产品和服务也趋于同质化，品牌在市场竞争中的影响力已日益显现。美国市场营销协会认为品牌是一个名称、术语、标记、符号或设计，或是它们的组合[1]。企业（组织）也是一个品牌，即“组织品牌”[2]。品牌并购是企业获得品牌的重要途径，它能够帮助企业迅速获得品牌及品牌背后的资源，从而提高产品功能与效用、完善产品结构和扩张市场份额。但品牌并购是风险与收益并存的，除了要支付较高的品牌溢价，还会受到法律、人文、管理等众多因素的影响，面临较大风险。因此，品牌并购能否为并购方股东创造财富值得研究。

二、文献回顾与理论分析

国内外学者对品牌并购和股东价值之间的关系进行了相关研究。Michael等发现股东在品牌并购和处置交易中获得了净收益[3]。Mann和Kohli基于印度的品牌并购的研究，认为品牌并购为并购方股东创造财富，但不同的行业、境内与境外并购存在显著差异[4]。

品牌并购的基本动因是增加企业价值。……