中国票据市场：转贴利率大涨逾20bp，跨月前后走势犹如过山车

路透上海8月7日 - 中国票据市场在7月末8月初走势犹如过山车，转贴利率在月末大跌30个基点（bp）后，月初一周又大涨逾20bp，足年国有和股份制银行承兑（国股）电票成交价反弹至2.75%附近。月末银行为冲信贷规模，集中收票导致票据利率剧降，但与负债成本相比利率水平明显偏低，因此月初向上回归亦属正常。

交易员并指出，即便反弹过后，当前转贴利率对很多银行来说依然缺乏盈利空间，而且下半年货币政策已确定回归常态，资金利率难有下滑空间，也抑制票据价格走低。不过7-8月是开票淡季，票源相对有限暂时也令利率的进一步反弹动力不足。 “感觉跟7月有点像，月头上大行就开始提价。现在足年票2.75%左右，但利差还是很薄，像我们股份行这种拿进来是没有收益的，倒挂的。”上海一银行交易员称。

他并谈到，上月底票据价格一路下行说明规模问题还是存在，之前一直担心大行压缩票据信贷占比，但到7月末看，还是要拿票据来撑规模。不过纯粹按资金成本看，这么低的利率配置票据是没有意义的，所以月初的时候就会反弹。

他并认为，货币政策正常化后，转贴利率很难有下行空间。不过目前长票供应量还是有点乏力，承兑量和贴现量不多，7月每天600-700亿元的承兑量，贴现300亿左右，这个月初看每天贴现也在300亿附近，“短期（利率）还是会稳一稳，弄来弄去就是这点存量，新增的量又不多，也涨不到哪里去。

中国央行周四发布二季度货币政策执行报告称，下半年中国经济增速有望有望回到潜在增长水平，物价涨幅总体下行，不存在长期通胀或通缩的基础。……