利率水平对股票估值影响程度的实证分析

马文婷 徐婧 宋语

摘 要：以2015—2019年各月度上证指数A股的平均滚动市盈率作为股票估值的衡量因素，利用2015—2019年各月度市场同业拆借月加权利率水平，运用线性回归分析利率水平对股票估值的影响程度。经过分析可知，利率水平与股票估值不存在明显的线性相关关系。

关键词：利率水平;股票估值;线性回归模型

文章编号：1004-7026（2020）14-0167-02         中国图书分类号：F224;F832.51        文献标志码：A

1  研究方向

影响股票估值的因素有外部环境因素与内部环境因素。内部环境因素包括公司财务经营状况、公司经营管理及公司竞争地位等因素，是股票估值的直接影响因素。但在激烈的证券市场中，外部环境因素作为间接影响因素，也是企业或个人进行股票估值必不可少的一部分[1]。

在外部环境因素中，股票估值受到宏观经济状况与行业经济状况的影响。在宏观经济环境中，最主要的影响因素为GDP指标、经济周期、通货膨胀与紧缩、利率变动和汇率变动等。其中，证券市场对利率水平的变动最为敏感。一般来说，利率水平上升会引起证券价格下降，利率水平下降会引起证券价格上升。基于此，探究利率变动对股票价格的具体影响程度。

2  样本选取

研究利率水平对股票估值的线性回归模型时，解释变量是利率水平，被解释变量是股票估值水平。

2.1  利率水平

选取国家统计局公布的2015—2019年国内市场利率水平中同业拆借月加权利率水平作为衡量利率水平的指标。我国长期以来以银行存贷款利率作为基准利率进行分析，但其作为基准利率缺少灵敏性，不能很好地反映货币市场的资金供求情况。……