未来十年，价值投资者将享受均值回归的机会

李健

尼格伦管理的橡木基金和橡木精选基金，被晨星评为“黄金”和“白银”。这表明他在选股方面的优势，但他也明确一些股票他不碰。他说，他们对投资科技公司尤其是设备制造公司没有兴趣。因为很多高市盈率的股票，需要维持目前的超高增长7年以上才能和今天的股价匹配，但“水晶球”在7年后就会变得非常浑浊。

就“疫情后”的市场，尼格伦说，未来十年里，当极高的和低的市盈率股票都更趋向于平均市盈率时，那就是价值投资者的好机会。

标普500估值处在合理区间但和以往不同的是能找到低估股票

《红周刊》：二季度以来，全球股市都实现了大幅上涨，这和您此前的预计有怎样的差异？您如何操作的？

尼格伦：在橡木基金（OakMark Funds），我们可以很好地判断企业值多少钱，但很难判断合理价格具体什么时候会反映在股价上。在3月份市场暴跌关口，我们认为市场已经非同寻常的便宜，但我们依然无法预测股市上涨的速度有多快。

在关于一季度市场的评论中，我对股东们表示，“我要声明一下现在的机会，在橡木基金的决策流程中，我们一般会在股票价格低于我们预估的企业价值的60%分位时买入;同时在股价高于我们预估的企业价值的90%时卖出。在过去几周内，我们在股价低于预估价值的60%时做了卖出，同时在股价低于预估价值40%时买入。这对我们来说，是千载难逢的好机会。”

《红周刊》：您认为市场在接下来的六个月和接下来的一年里会如何发展？……