九牧王高派现股利政策动因及价值影响研究

程四明 张春想

[提要] 随着主流消费者迭代、电商和购物中心等新兴渠道对实体渠道产生冲击、国外品牌大举进入中国市场等，恶劣的外部环境叠加高企的库存，使服装家纺企业举步维艰。但是，在如此严峻的外部环境和内部压力下，业绩并不十分出众的九牧王依然实现高派现政策，其目的动机究竟什么？又会对企业价值产生怎样的影响？

关键词：高派现;股息率;股利支付率;企业价值

中图分类号：F230 文献标识码：A

收录日期：2020年4月23日

一、九牧王公司简介

（一）公司基本概况。九牧王股份有限公司（以下简称九牧王）是中国商务休闲男装品牌的领先企业、国内男裤行业的龙头企业。其前身晋江磁灶福利制衣厂成立于1989年，经过30年的发展，已经成为中国领先的商务休闲男装品牌企业，主要经营业务包括：男裤、夹克、衬衫、T恤和西装等。

九牧王是典型的家族企业，公司董事长林聪颖拥有九牧王国际投资控股有限公司100%股权，九牧王国际投资控股有限公司占有九牧王股份有限公司53.7327%股份。林聪颖是九牧王的第一大股东，也是实际控制人。（图1）

（二）公司经营现状。九牧王注册资本5.75亿元，2014年净利润3.51亿元、净利润同比增长率-34.76%、基本每股收益0.61元;2015年净利润4.04亿元、净利润同比增长率15.33%、基本每股收益0.70元;2016年净利润4.23亿元、净利润同比增长率4.63%、基本每股收益0.74元;2017年净利润4.94亿元、净利润同比增长率16.81%、基本每股收益0.86元;2018年净利润5.34亿元、净利润同比增长率8.00%、基本每股收益0.93元。近5年净利润一直比较稳定，并有小幅增长。……