2020H2港股展望：新经济有望继续领涨

王汉锋

经历了今年上半年的“过山车”，港股行情依然大幅落后于全球其它市场。展望下半年，尽管外部不确定性仍存，我们预计H股市场有望逐步摆脱困境。整体上，我们预计恒生国企指数和MSCI中国指数区间高端有望分别达到11，000点和97点，较目前相比存在大约12%和14%的上行空间，主要基于以下几个判断：

中国经济增长持续修复，最差情形已经结束。

我们认为，在国内复工力度加大以及海外经济重启推动下，中国整体经济有望继续改善。虽然部分国家复工复产过程可能出现反复波折，但我们认为全球经济有望从疫情冲击下的极端底部水平上呈现逐步修复的大方向趋势。因此，受益于国内政策支持以及外需拖累下降，中国经济增长有望获得进一步支撑。鉴于此，中金宏观组将全年中国GDP同比增长预测上调至2.8%。

具体来看，中金宏观组日度开工指数显示，截止6月初，国内复工率徘徊在90%-95%的高位。近期一系列高频经济指标（PMI、工业企业净利润、社会消费品零售总额和固定资产投资）均显示未来增长前景向好。中金宏观组预计2020年2季度中国GDP将恢复正增长，3季度和4季度同比增速将接近5%-6%。与此同时，通胀风险将保持低位，我们预计CPI通胀在年底前将持续下行，而PPI通缩压力可能有所减轻，CPI与PPI此前出现的背离趋势有望出现缓解。最后，我们需要指出的是中美紧张关系可能引发下行风险，成为市场波动的主要因素。（见图一）

图一：中金宏观组“开工指数”显示，国内复工率已经达到94%