合兴股份：募投项目效益夸张利润空间遭受挤压

林然

合兴汽车电子股份有限公司（以下简称“合兴股份”）是一家主营汽车电子、消费电子产品的高新技术企业。2019年6月20日，合兴股份首次递交招股说明书申请上会，拟登陆上交所主板，公开发行不超过6000万股股票，募集资金4.75亿元，用于旗下汽车电子零部件及智能制造系统等四项技术改造项目。2020年4月23日，公司再次更新招股书内容。

《股市动态分析》记者深入研读招股书后发现，合兴股份招股书中预计每个募投项目达产后的年营收远超同类项目当前收入;此外，公司汽车电子业务原材料采购成本整体呈上升态势，但由于汽车制造业景气度持续下行、下游系统市场竞争日趋激烈，导致公司又难以将成本压力向下转嫁，加之自身对客户依赖性较高，最终议价力反被削弱，利润空间遭到压缩。

募投项目效益夸张

招股书显示，合兴股份募投的“合兴股份汽车电子精密关键部件技术改造项目”达产后将形成每年包括变速箱管理系统部件、汽车连接器、电源管理系统、线束等1350万套汽车电子精密关键零部件的生产能力，预计可实现年营业收入为63670.06万元。

表：合兴股份募投项目（单位：万元）

数据来源：招股说明书

“合兴太仓汽车电子精密零部件技术改造项目”达产后将形成包括汽车连接器、变速箱管理系统部件等每年600万套汽车电子精密零部件的生产能力，预计可實现年营业收入为18858.56万元。

“合兴电子精密电子连接器技术改造项目”达产后将形成每年5060万套精密消费电子连接器的生产能力，预计可实现年营业收入为 8800万元。……