牛市下半场属于周期股

胡语文

5月份以来，笔者是比较谨慎的，基本将市场趋势作了误判。因为科技股、消费股过去几年涨幅巨大，且估值早已泡沫化。而且科技类新股的发行融资高潮期也在进行时，如果这个时候喊科技股或消费股的牛市，一定不乏拥护者，但这个时候往往风险已经积累得比较大了，性价比也非常低了。然而，这个时候周期股的切换速度之快也超出了笔者的想象。所以，基本可以说是踏空了市场的节奏。这种思路的偏差确实值得反省。

当然，笔者一直也比较看好周期股的机会，强调低估值的底部周期股一定要抱住，等待周期的轮回。尽管过去几年经济转型靠科技和消费的成功故事早已深入人心，很难有人会主动放弃历史的成功经验，来选择投靠跌落深谷、无人问津的周期股。然而笔者也说过，价值投资，宁愿雪中送炭，也不要锦上添花。

事物的发展总是螺旋式的上升，而不会保持简单的线性的发展。即使你不看好周期，不看好传统行业，也并不意味着便宜货就没人要。更何况，价格便宜才是硬道理！

霍华德马克斯的《投资最重要的事》这本书，想必很多人都看过。笔者总结了这本书最大的精髓就四个字：价格便宜。

所以，周期股为什么要买？第一，价格便宜;第二，按照第一条执行。没有其他。

一些资源能源类的周期股，基本处于历史底部或者底部区域。经济转型难道就意味着传统行业要退市、倒闭、破产吗？

非也。历史上为什么出现这么多次改革成功？……