汇率预期对人民币汇率的影响探究

王璐倩 张曼玉

[摘要]预期是市场主体根据所掌握的信息，对未来不确定的经济变量变动情况的主观判断和预测，异质预期理论认为，市场是由众多利益相关者也就是不同个体组成的，每个市场行为个体都有自己的主观想法，各个个体之间会有所影响，且形成一个总体的有限的预期（张华强、苗启虎，2017）。由于同一市场的不同个体预期存在差异性，一些学者试图运用行为经济学的理论对汇率预期形成机制进行解释，行为经济学理论的分析包括羊群效应分析、噪声交易分析、禀赋效应与过度自信，从行为经济学的角度分析汇率预期的形成原理，对基于汇率预期的视角分析人民币汇率的产生及影响具有重要的意义。

[關键词]汇率预期;效应分析;预期管理

1  汇率预期形成的机制分析

1.1羊群效应

羊群效应，即从众效应，指人们会下意识地去追求大众的意见和观点，不会从客观角度思考问题的本质与内在意义。当市场汇率处于贬值时期，一旦有人做出相应规避风险的操作买卖的行为，那么众多市场参与者便会认为货币汇率波动也会对自己不利，便会效仿最初参与者的行为，即产生“羊群效应”，以至于实际的货币汇率变动方向与汇率预期方向真正的趋于一致，直至平衡。

1.2噪声交易

噪声交易，指交易者以市场上的虚假或失真信息作为判断依据进行交易，由于市场信息具有不对称性的特点，可能会使得一部分交易者获取错误的信息，从而做出错误的交易判断和决策，而另一些交易者会受“羊群效应”的影响做出相同或相似的操作，从而影响到汇率预期。……