微评

丁点儿IPO折射家族式治理“顽疾”？

近日，四川丁点儿食品开发股份有限公司（丁点儿股份）擬公开发行3033.5万股普通股，募集4.3亿元，用于标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改等项目。2017年至2019年，公司营业收入分别为1.87亿元、1.94亿元、2.2亿元，归母净利润分别为1118.7万元、3641.52万元、5165.55万元。业绩表现不错，符合发行条件。但丁点儿股份此次IPO却引来市场对“家族式”控股背后暗含的公司治理顽疾的担忧。

【微评】

丁点儿股份的招股说明书显示：一方面，公司股权过度集中于家族成员手中，压缩了其他高管及投资者的资本占比空间;另一方面，公司核心高管主要为家族成员，且专业能力存疑。人们普遍担心：公司股权相对集中于某一家庭成员手中，会更易导致公司经营风险的发生。其原因在于家族成员对企业的实际控制成本，尤其是信息成本，要比一般的公司来得更为简单、便利;从而导致家族企业更容易损害公司利益及中小股东权益。其次，由于公司股权过度集中，一旦大股东发生意外或股东之间产生分歧，极易导致公司经营稳定性或遭受挑战。再次，股权过度集中，也可能压缩外部投资人介入公司的可能。不过，上述担心其实有点儿杞人忧天和过度解读了，可以进一步分为以下几个更为具体的问题：

其一，认清“家族式控股”。严格来讲，“家族式控股”与“家族企业”并不是同一概念。前者是指具有血缘、亲缘关系的家族成员拥有对特定企业股权的绝对控制现象;家族……