银行控股券商子公司可先行试点

刘辉

近日有媒体报道称，中国证监会计划向商业银行发放券商牌照，并透露出可能的方案，即先选取不少于两家大型商业银行进行试点，而后再向其他商业银行推广。尽管证监会新闻发言人6月28日对该消息进行了否认，但其依然表示发展高质量投资银行将是中国金融改革的重要努力方向。就银行跨业经营证券业务而言，鉴于目前的四大国有商业银行中，中国银行已经通过控股中银国际证券的方式涉足证券业，农业银行受制于某些特定的历史局限性难以向证券业进军，公众的目光自然聚焦到了工商银行和建设银行上。一时间，中国金融业经营与监管的模式选择问题再次成为学界和业界热议的话题。

三种“银证兼营”典型模式

银行兼营证券业务有三种典型的业务模式。

以德国为代表的“全能银行”模式

“全能银行”也被称为“综合银行”，是指银行可以在其内部直接设立证券等其他金融业务部门而直接实行金融混业经营。在该模式下，无须单设证券公司等不同的其他金融业务机构即可开展“银证兼营”，因此，其最大的优势表现为，可以实现银行参与证券业务的“最经济”经营。从风险控制的角度来说，该模式具有“一家银行、多个牌照”的典型特征，在“全能银行”之下，虽然银行也会设立证券等专门的业务部门，但金融监管部门一般并不强制要求该“全能银行”设立风险隔离机制，即所谓的“中国城”（或称为“中国墙”）制度，因而“全能银行”通常充分暴露于其跨业经营的证券业务的风险之下，这种跨金融行业的风险传递可能为系统性金融风险的治理带来极大的挑战。……