无惧波动，稳步前行

黄少艺

公募基金产品参与国债期货情况概览

2020年一季度，受新冠肺炎疫情的影响，金融市场巨震，债市波动加剧，风险对冲的需求也随之增加，叠加银保机构准许入场带来的吸附效应，公募产品参与国债期货的规模明显上升。2020年一季度末较2019年末增长5倍，这表明越来越多的公募基金认可并使用国债期货这一衍生品工具来管理利率风险。

2020年二季度，随着国内疫情稳定、经济数据整体回暖、货币政策发生转向，债市出现较大幅度调整，公募基金产品的风险对冲需求进一步增加。7月底，各家公募基金陆续完成2020年二季度报告的披露，统计来看，2020年二季度末共有19家公募基金管理机构参与国债期货交易，较一季度末增加10家;34只公募产品持仓国债期货合约，较一季度末增加16只。

整体规模方面，2020年二季度末，公募基金产品持有国债期货共计4013手，较一季度末减少566手;合约市值为47.82亿元，较一季度末增加2.46%。出现差异化变动的主要原因在于，2年期国债期货品种的持仓出现整体增加，而其合约市值为200万元，高于5年期、10年期品种。

基金公司方面，易方达基金参与度最高，共有7只公募产品参与国债期货，合计持仓量为2232手，占公募产品总持仓超过一半，嘉实基金、华泰资管位列2、3名，市场集中度整体较高。

从市场参与度来看，公募基金产品持仓占国债期货市场总比为2.5%，处于历史较高位置，但相较于一季度末有所下降，且2020年6月底公募基金合计持有债券8.9万亿元，占中国债市总规模超8%，而国债期货的持仓市场占比未达到此水平，表明相较于其他市场参与机构，公募基金参与国债期货仍有很大发展空间。……