金融街：净负债率高企 信托融资凶猛

杨现华

金融街（000402.SZ）又融资了。在有息负债逼近千亿元之际，金融街并没有放缓融资的步伐，有息负债突破千亿近在咫尺。

如今，稳增长、降杠杆成为房企的主流选择，金融街却选择了逆势加杠杆。在连续加杠杆后，公司的净负债率已经无限逼近200%。在规模房企中，金融街的营收虽不是龙头，净负债率已身居前排。

净负债率高企，如果再加上短期债务压力恐怕就更是雪上加霜了。原本没有短期债务压力的金融街如今现金已经无法覆盖短期借款了。然而，公司借款最大的来源不是银行而是高成本的信托，到期的短期借款若继续用信托借新还旧，利息成本不难想象。

依靠自身造血恐是杯水车薪。最近几年虽然加大了拿地的力度，但金融街的签约销售基本没有像样的增长。年签约销售不过300亿元出头，公司存货中的开发产品基本都在百亿元以上，项目积压可想而知。

即便如此，金融街对存货显得信心十足，存货减值保持零计提。如果按照谨慎的会计原则部分存货计提减值，公司本就个位数的利润增长是否还将存在？没有利润的增长，金融街管理层数千万甚至上亿元的激励基金还能落袋为安吗？

有息负债逼近千亿元

8月6日，金融街发布公告，公司计划发行不超过20亿元公司债。6天之后的8月12日，公司宣布20亿元公司债募集成功。

这是金融街年内第二次发行公司债，就在7月底公司刚刚发行了首期20亿元的公司债。这或许只是个开始，按照上限金融街最多可以发行181亿元公司债。……