金融总量扩张拐点已至

王青

7月金融数据或标志着前期金融总量较快扩张过程告一段落，货币政策正在重返2020年2月之前的常规状态。

央行公布数据显示：7月新增金融机构人民币贷款9927亿元，环比少增8173亿元，同比少增631亿元;月末各项贷款余额增速13.0%，比上月末回落0.2个百分点，较上年同期高1.1个百分点。

7月新增社会融资规模1.69万亿元，环比少增约1.74万亿元，同比多增约4000亿元;7月末存量社会融资规模273.3万亿元，同比增长12.9%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期高2.1个百分点。7月末，M2同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.6个百分点;M1同比增长6.9%，增速比上月末高0.4个百分点，比上年同期高3.8个百分点。

7月人民币贷款环比季节性少增，同比则为年内首度少增，“总量适度”政策影响初现。不过，剔除非银贷款后，7月人民币贷款同比仍为多增，显示信贷对实体经济的支持力度并没有明显减弱。7月市场利率延续上行，票据融资连续负增，而企业中长期贷款在政策引导和实体经济融资需求改善推动下，同比保持较大幅度多增，企业信贷期限结构继续改善。

居民贷款方面，7月高频数据显示房地产市场继续修复，支撑居民按揭贷款需求。尽管近期消费贷违规流入楼市、股市引发监管关注，但消费需求回暖、消费活动恢复仍然带动居民短贷延续同比多增。整体上看，7月新增居民贷款在新增人民币贷款中的占比从上月的54%提升至76%。

7月社融环比显著少增，除人民币贷款少增外，当月表外票据融资、政府债券和企业债券融资增量也明显不及上月。……