论证券虚假陈述行为的认定标准

张晓麒

摘要：证券虚假陈述案件是占比最大的证券纠纷案件，在审理时通常存在是否构成证券虚假陈述行为的争议焦点。本文以方正科技公司证券虚假陈述案为例，通过证券虚假陈述的外在表现形式和内在重大性认定标准进行分析，以此得出证券虚假陈述行为的认定标准。

关键词：证券虚假陈述;重大性;投资决策;方正科技公司

一、基本案情介绍

2017年5月5日，方正科技集团股份有限公司（以下简称“方正科技公司”） 收到中国证券监督管理委员会作出的[2017]43号《行政处罚决定书》，决定书确认了以下与方正科技公司证券虚假陈述案有关的事实：自2003年起，方正科技公司及其经销商的实际控制人均为北大方正集团有限公司，根据相关规定，方正科技公司与其经销商之间应当被认定存在关联关系，至方正科技公司出具2015年半年报之时止，方正科技公司在各年年报中均未披露，其与上述经销商之间的关联交易，违反了上市公司信息披露义务。在处罚决定书公布后，众多方正科技证券投资者以投资权益受损为由向人民法院提起诉讼，要求方正科技公司對其损失进行赔偿。至2019年3月为止，上海金融法院受理有关方正科技公司投资者提起的证券虚假陈述民事诉讼案件共计915起，索赔金额高达人民币1.5亿元。面对规模如此庞大的证券群体性纠纷案件，上海市金融法院选取本案即卢某等四位投资者诉方正科技公司证券虚假陈述案为证券纠纷示范性案例，于2019年3月21日，进行公开开庭审理。……