上市公司股票价值评估分析

朱惠琳 黄钰 陆咏虹 曹黎蓿

摘要：近年来，我国资本市场蓬勃发展。但面对变幻难测的股票市场，如何确定当前股票的价格被高估或低估是投资者密切关注的问题。本文就该问题，利用投资学中的相对估值法和绝对估值法对招商银行进行估值分析，并探讨其股票的内在价值的合理性。

关键词：招商银行;相对估值法;绝对估值法;企业自由现金流贴现模型

一、招商银行公司分析

（一）公司介绍

招商银行股份有限公司2006年在香港联合交易所挂牌上市，这是第一家在上海交易所挂牌又到香港上市的内地企业。根据数据搜集得到招商银行股本总市值Ve约为63 843 633.00万元。

（二）财务状况分析

本文所采用財务数据均来自招商银行三大财务报表，根据招商银行2008年—2018年财务数据计算出各年净利润与所得税，取10年的均值T为22.57%。

二、研究方法

在估值分析中，常用相对估值法和绝对估值法两种方法，由于相对估值法和绝对估值法各有利弊，为了保证分析的合理性，本文将采用两个方法同时评估。

（一）相对估值法

相对估值法主要是使用四种价格指标与其他多只股票（对比系）进行对比，如果低于对比系相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将有希望上涨。本文使用这四种指标研究其内在价值。

1.市盈率（PE）估值法

市盈率也称“利润收益率”，一般情况下市盈率越低越好。计算得出，招行市盈率值从2008年的18.55下降到2012年的5.84，从2012年开始招商银行的市盈率一直在增大至2018年的9.13，与理论相悖，因此据搜集到的几年数据对其做了一个加权平均估计出2019年到2021年的数据分别为4.85、3.95、3.29。……