环境信息披露、声誉资本与经济绩效

2020-09-06 13:26相福刚迟甜甜
会计之友 2020年17期
关键词:环境信息披露

相福刚 迟甜甜

【摘 要】 文章选取来自沪深A股上市的113家重污染行业企业2013—2018年的数据作为研究样本,剔除数据缺失和数据存在异常值的企业,最终筛选出505个有效研究样本,进行实证分析。首先,通过文献综述了解环境信息披露研究现状,针对研究不足确定研究思路。其次,引入声誉资本作为中介变量,实证研究环境信息披露与经济绩效的相关关系,得出结论:环境信息披露正向影响经济绩效,声誉资本作为中介变量强化该正向影响。最后,以利益相关者理论为基础,从环境财务信息与环境非财务信息两个维度,探究环境信息披露通过声誉资本影响经济绩效的内在传导机制。

【关键词】 环境信息披露; 声誉资本; 经济绩效; 内在传导机制

【中图分类号】 F230  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937(2020)17-0033-06

一、文献综述

(一)环境信息披露动机研究

付浩等[1]概括归纳环境信息披露的合法性动机分为经济合法性动机、社会合法性动机以及政治合法性动机。李延莉等[2]认为利益相关者理论、决策有用论与社会责任理论是环境信息披露的理论依据。不论是基于合法性动机或是自愿披露动机,环境信息披露肯定会随着经济的发展不断完善。合法性动机强调环境信息披露是为了满足相关法律法规要求。自愿披露动机则强调环境信息披露是企业的主动选择,其理论基础是信号传递理论。同时,以往研究是将合法性动机与自愿披露动机视为相互矛盾的对立面,非此即彼。然而,本文认为合法性动机与自愿披露动机是环境信息披露动机的两个维度,两者相辅相成,相互重叠,统一于环境信息披露。

(二)环境信息披露影响因素研究

张亚连等[3]认为企业总资产数量正向影响环境信息披露。张梦婷[4]实证检验发现,媒体监督、行政监管与环境信息披露有显著的正相关性。侯晓靖等[5]认为,内控质量和制度环境正向影响环境信息披露。目前环境信息披露影响因素研究较多,研究角度呈现多样化,且研究结论也呈现多元化,甚至相反。

(三)环境信息披露模式研究

环境信息披露的模式研究主要有“独立派”与“融合派”两种分歧,即补充式与独立式。补充会计报告披露模式是将企业的环境信息列示于财务报表中,或者在附注、企业招股说明书、社会责任报告等相关文件中说明。独立式强调环境信息的重要性与独立性。郑飞鸿等[6]倡导采用环境信息披露彩色报告模式,在原有财务会计报表的基础上增加与环境信息有关的会计科目进行计量和确认,既不破坏原有披露模式,又能将环境信息纳入其中,对于环境治理、监控有着重要的意义。袁广达等[7]认为通过独立环境会计报告披露模式可以更加集中、全面和系统地反映环境会计信息,并设置了独立式环境会计报告的相关指标,设计了环境资产负债表与环境利润表。本文认为补充式环境会计报告披露模式更为合理,既可以减轻会计核算工作量,又可以保持传统会计组织核算程序。

(四)环境信息披露经济后果研究

吴红军[8]认为,环境信息披露可以增强投资者信心。山国利[9]实证分析得出,环境信息披露可以降低债务资本成本。代文等[10]认为,环境信息披露有利于降低企业资金提供者的环境风险,提高投资者信心,从而缓解企业的融资約束,提高企业的现金持有量。环境信息披露经济后果研究较多,但研究往往仅停留在结论,对其背后内在机制没有深入挖掘。同时,环境信息披露通过媒体关注、行政管制等外部监督的中介作用影响企业经济绩效的论文研究较多;以声誉资本作为中介变量的相关研究存在空白。

(五)文献梳理

环境信息披露理论研究内容框架,如图1。然而,目前我国缺乏环境信息披露权威规范以及实施细则。财政部与生态环境部等多部门应该联合制定权威性的环境信息披露准则,统一环境信息披露标准。同时,环境会计、环境责任、环境信息披露以及环境绩效的概念模糊不清,界限不明确,四者的联系与区别研究甚少,以往研究有乱用概念的现象。

二、理论基础与研究假设

(一)理论基础

1.利益相关者理论

利益相关者,就企业而言是影响目标实现与其有利益相关关系的个体和机构,具体包括股东、员工、供应商、顾客、政府、债权人以及社会公众等。首先,股东是企业的出资人也是企业的所有者。企业风险的主要承担者是股东,股东之所以投资企业是想求得投资报酬。其次,切实保障员工合法权益,提高员工福利待遇,增强员工归属感是企业留住人才、吸引人才的基本举措。再次,公司必须与供应商建立稳定的供货关系,保持供应链的竞争力。最后,销售是企业获取利润的最后环节。在买方市场下,只有做好市场营销获得忠实顾客抢得市场才能将企业的产品销售出去,进而实现销售收入获取利润。此外,债权人、政府与社会公众也是企业重要的利益相关者。债权人为企业提供资金支持,可以使企业利用财务杠杆获得超额收益;政府为企业提供政策支持,运用行政职能辅助市场经济有效运作;社会公众会对企业行为进行社会监督,对其声誉进行评价。

2.可持续发展理论

工业革命之前,经济发展很大程度上依赖于资源消耗。工业革命带来的巨大变革,尤其新能源技术、新材料技术极大地推动了人类经济的变革,使得世界各国都在反思以前的经济增长模式,可持续发展理论应运而生。可持续发展理论强调经济发展的可持续性,绝不能只顾当前经济发展而破坏生态环境。

3.信号传递理论

信息不对称是现实社会的客观存在。信号传递理论研究起始于股利政策对潜在投资者的影响。潜在投资者可以通过企业的利润宣告、股利宣告以及融资宣告了解企业盈利水平。同样,环境信息披露将企业的环境信息进行“公告”,向外界传递企业的环保理念、环保行为等信息,有利于降低环境风险。信号传递理论要求企业主动披露环境信息。

(二)研究假设

1.环境信息披露与声誉资本

根据信号传递理论,企业应该主动披露环境信息,无论是正面的环境信息还是负面的环境信息。披露正面环境信息有助于企业树立环保形象;披露负面环境信息可以避免利益相关者被不实信息误导,造成恐慌,也是企业勇于承担环境责任的开始,增加社会公众对企业的好感度。

H1:环境信息披露直接正向影响声誉资本。

2.声誉资本与经济绩效

随着环境问题日益严重,生态文明已经提升至国家战略层面,社会公众的环保意识逐渐觉醒,绿色消费理念深入人心,绿色形象已经成为企业非常重要的声誉资本。声誉资本的积聚会正面影响消费者的购买决策,增强客户粘性,也有利于为企业积累潜在的消费者。在当前的买方市场下,获得了消费者就等于抢占了市场;抢占了市场就等于获得了利润。

H2:声誉资本直接正向影响经济绩效。

3.环境信息披露与经济绩效

随着环保法律的完善,企业若不按照相应规定进行环境信息披露,会触及相关环境信息披露的法律法规,受到行政处罚,行政处罚作为一项费用支出必然侵蚀企业利润。同时,环境信息披露有利于塑造企业绿色品牌,提高产品销量,进而提升经济绩效。此外,环境信息披露有助于企业发现环境风险以及环境管理的漏洞,为企业有针对性地解决环境问题提供信息支持,降低企业破产风险。降低企业破产风险从一定程度上讲是贡献最大的经济绩效。此外,环境信息披露可以向社会公众传递企业环境管理、环境风险以及企业环保理念和行为等方面的信息,降低信息不对称,增强社会公众对企业的信心和认同,这是潜在的社会价值。

H3:环境信息披露直接正向影响经济绩效。

4.声誉资本中介作用

环境信息披露可以使企业规避环保行政处罚,减少营业外支出进而增大利润空间,对经济绩效产生直接正向影响。然而,环境信息披露提高产品销量,进而影响经济绩效的提升,在一定意义上是靠声誉资本的中介促进作用。企业进行环境信息披露,能够增加社会公众对企业的信心和认同,积聚声誉资本,包括认知声誉资本和情感声誉资本。声誉资本的积聚有助于企业品牌形象的建设,同时扩大企业及其产品和服务的知名度和美誉度。知名度和美誉度的扩大必然会对企业销售收入、营业利润等产生积极影响。

H4:声誉资本在环境信息披露与经濟绩效关系中起到中介作用。

三、研究设计

(一)样本选取及数据来源

本文选取来自沪深A股上市的113家重污染行业企业2013—2018年的数据作为研究样本,剔除数据缺失和数据存在异常值的样本,最终筛选出505个有效研究样本。环境信息披露数据主要通过设计的环境信息披露内容和评分标准,结合财务报告或者媒体新闻等人为打分获得。声誉资本数据来源于企业官网与环境报告等。其余数据来源于国泰安数据库。

(二)变量定义与测度

1.被解释变量

净资产收益率(ROE)从资金周转、资本结构以及总资产获利能力三个角度全面反映企业的经济绩效,也是杜邦财务分析的核心指标,该指标最能代表企业的经济绩效。因此,本文以净资产收益率作为被解释变量。

2.中介变量

本文以“环境信息披露—声誉资本—经济绩效”为逻辑主线。声誉资本的量度以是否获得权威环保荣誉为标准。通过企业官网、社会责任报告、环境报告以及新闻媒体等,搜集企业获得的权威环保荣誉。企业获得权威环保荣誉取值1,否则取值为0。

3.解释变量

环境信息披露内容框架是基于价值链理论构建的,以“环境投资—低碳研发—清洁智造—循环利用”为主轴,附加其他方面环境信息,如表1。基于价值链理论的环境信息披露内容框架能系统、全面、连续地揭示企业披露的环境信息。

4.控制变量

本文以企业规模(Size)、债务水平(LEV)、产权性质(State)、资本强度(TAR)以及独立董事监督(Ind)作为控制变量。相关变量如表2。

(三)模型构建

以声誉资本为被解释变量、环境信息披露为解释变量,构建检验H1的模型1:

REP=α0+α1EID+α2Size+α3LEV+α4State+α5TAR+

α6Ind+ε  (1)

以经济绩效(净资产收益率)为被解释变量、声誉资本为解释变量,构建检验H2的模型2:

ROE=α0+α1REP+α2Size+α3LEV+α4State+α5TAR+

α6Ind+ε   (2)

以经济绩效(净资产收益率)为被解释变量、环境信息披露为解释变量,构建检验H3的模型3:

ROE=α0+α1EID+α2Size+α3LEV+α4State+α5TAR+α6Ind+ε(3)

以经济绩效(净资产收益率)为被解释变量、声誉资本为中介变量、环境信息披露为解释变量,构建检验H4的模型4:

ROE=α0+α1REP+α2EID+α3Size+α4LEV+α5State+α6TAR+α7Ind+ε  (4)

四、实证检验及分析

(一)描述性统计分析

相关统计量的描述性分析结果由表3可知,本文选取的有效样本数量为505个。被解释变量净资产收益率的最大值为0.4932,最小值为-0.4371,说明重污染行业上市公司经济绩效存在巨大差异。同时,解释变量环境信息披露最大值为26(满分值为30),最小值为1,可见沪深A股上市的重污染企业的环境信息披露情况存在巨大差异。产权性质的均值为0.788,说明采用的样本数据中有78.8%的国有企业,21.2%的民营企业。独立董事监督的最小值为0.3333,说明本文采取的样本数据企业独立董事比例均符合法定要求的1/3。

(二)相关性分析

主要变量的皮尔逊相关分析结果如表4,得出结论:第一,环境信息披露与经济绩效在0.01水平上显著正向相关,相关系数为0.572。第二,环境信息披露与声誉资本在0.01水平上显著正向相关,相关系数为0.433。第三,声誉资本与经济绩效0.01水平上显著正向相关,相关系数为0.559。

(三)多元回归分析

从表5中回归模型1的结果可以看出,调整的判定系数为0.254,远大于0.1,说明回归方程拟合度尚可。F值为29.662,Sig值小于0.01,研究模型通过了显著性检验。总体来看,模型回归效果较好,结果表明,环境信息披露能够提升企业声誉资本,H1得到验证。从回归模型2的结果可以看出调整的判定系数为0.324,远大于0.1,说明回归方程拟合度尚可。F值为41.178,Sig值小于0.01,研究模型通过了显著性检验。总体来看,模型回归效果较好,结果表明,声誉资本能够促进经济绩效的提升,H2得到验证。从回归模型3的结果可以看出调整的判定系数为0.365,远大于0.1,说明回归方程拟合度尚可。F值为49.301,Sig值小于0.01,研究模型通过了显著性检验。同时,环境信息披露与经济绩效在0.01水平上显著正相关。总体来看,模型回归效果较好,结果表明,环境信息披露能够提升经济绩效,H3得到验证。从回归模型4的结果可以看出调整的判定系数为0.466,远大于表5中调整的判定系数为0.254,F值为63.900,远大于表5中的F值29.662,说明加入声誉资本作为中介变量的回归方程比没有声誉资本作为中介变量的回归方程拟合度更好。结果表明,声誉资本在环境信息披露对经济绩效的影响中起到中介调节作用,H4得到验证。

五、利益相关者视角下环境信息披露影响经济绩效的内在传导机制

环境信息披露包括环境财务信息披露和环境非财务信息披露。环境会计信息主要是指环境会计要素。环境会计要素作为财务数据的重要组成部分,参与到经济绩效的计算,环境会计要素对经济绩效的影响是直接且显著的。环境非财务信息披露内容主要是指不在财务报表中反映的环境战略、环境政策、环境组织、环境认证、环境目标以及环境制度等信息。

企业利益相关者需要了解企业全面的信息来衡量企业面临的各种风险,从而制定科学合理的经济决策。随着消费者环保意识的逐渐觉醒,消费者追求绿色消费和低碳环保生活方式促使企业重视环境风险,环境风险已经成为企业面临风险的重要组成部分。投资人、债权人等利益相关者在分析企业财务风险、经营风险、道德风险以及其他风险的同时,也越來越重视企业面临的环境风险。利益相关者想要分析企业面临的环境风险,必须以企业提供的环境信息为基础,来做出科学合理的经济决策。

具体来讲,从管理者角度看,环境信息披露可以使其了解目前企业存在的环境风险,从而有针对性地进行环境风险管理,提高企业风险防御能力,进而提升经济绩效。从广义投资者(股东和债权人)角度看,环境信息披露不仅可以降低投资者的投资风险(尤其是环境风险),还可以增强投资者的投资信心,从而实现融资自由和降低资本成本。融资自由可以强化企业资金活力,防止资金链断裂,降低企业运营风险;资本成本的降低可以增加企业经济增加值。从消费者角度看,环境信息披露企业向消费者传递企业环境信息,降低信息不对称性,增强消费者的消费信心,从而促进企业产品的销售,提高企业销售收入。从政府角度看,企业进行环境信息披露有助于企业规避行政处罚,甚至可以获得政府环保投资、环保补助等,降低企业经营成本,进而提升企业经济绩效。从社会公众角度看,环境信息披露越高,越有利于企业树立绿色形象,塑造绿色品牌,增加企业的竞争力。从企业员工角度看,环境信息披露有利于员工了解其工作环境,增加员工归属感,提高员工工作热情。

综上所述,环境信息披露可以促进经营者环境风险管理;使企业规避政府的环保处罚,增强投资者信心,促进客户消费,提升企业销售收入;有利于巩固与供应商的合作关系;可以使企业在社会公众中塑造绿色品牌,提高竞争力;可以使企业员工增加归属感和工作热情。环境信息披露的最终经济后果体现为经济绩效的提升,如图2。

六、研究结论与不足

本文研究发现:环境信息披露对声誉资本和经济绩效有正向影响作用;声誉资本对经济绩效有正向影响作用;环境信息披露对经济绩效的正向影响中声誉资本起到中介调节作用。同时,环境财务信息披露能够显著提升经济绩效;环境非财务信息披露既可以强化环境财务信息披露效应,也可以直接提升经济绩效。本文虽然揭示了环境信息披露对经济绩效正向影响的内在传导机制,但是并未进行实证检验。同时,作为中介变量的声誉资本以是否获得权威性的环保荣誉进行定义具有一定的主观性。

【参考文献】

[1] 付浩,王军会.上市公司环境信息披露的影响因素研究——来自100家重污染企业的经验证据[J].会计之友,2014(29):15-18.

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[3] 张亚连,李阳芷,陈为.环境会计信息披露影响因素实证研究——基于100家冶炼行业上市公司的样本数据[J].中南林业科技大学学报,2017(3):21-27.

[4] 张梦婷.媒体监督、行政监管与企业环境信息披露——来自沪深两市采矿业上市公司的经验数据[J].湖北经济学院学报,2017(2):76-78.

[5] 侯晓靖,孙静.内部控制质量、制度环境与环境信息披露——来自重污染行业上市公司的经验数据[J].会计之友,2017(16):92-96.

[6] 郑飞鸿,郑兰祥.上市公司环境信息披露影响因素及模式选择[J].统计与决策,2018(21):175-178.

[7] 袁广达,洪燕云.重要性原则导向下独立式企业环境会计报告设计[J].财会月刊,2016(4):3-6.

[8] 吴红军.环境信息披露、环境绩效与权益资本成本[J].厦门大学学报(哲学社会科学版),2014(3):129-138.

[9] 山国利.企业治理、环境信息披露与债务融资[J].财会通讯,2018(12):97-101.

[10] 代文,董一楠.环境信息披露质量、审计监督与债务融资成本——来自沪、深两市重污染行业上市公司的经验数据[J].财会通讯,2017(4):13-16.

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