湘佳股份：冰鲜业务受益疫情经营质量不断提升

王雪雪

4月24日湖南湘佳牧业股份有限公司（以下简称“湘佳股份”）挂牌上市，这标志着湘佳股份正式登陆A股市场。湘佳股份主营业务为种禽繁育、家禽饲养及销售、禽类屠宰加工及销售，产品主要为活禽及鸡鸭肉冰鲜产品。本次IPO公司拟募集资金6.46亿元，主要用于扩张主营业务，增强核心竞争力。

行业增长空间广阔

行业角度来看，国内鸡肉消费市场前景广阔。目前，我国鸡肉人均消费量相比其它鸡肉消费大国仍有较大差距，中国人均鸡肉消费量每年仅为10公斤左右，美国、巴西人均鸡肉消费量超过每年40公斤，中长期来看我国未来鸡肉市场有较大增长空间。

同时，随着国内居民收入水平的日益提升，美味、健康成为居民对食物的更高需求。而黄羽鸡不仅具有具有高蛋白、低脂肪、低胆固醇、低热量的特点，同时比白羽肉鸡肉质更加鲜美。随着居民健康饮食理念的深化，黄羽肉鸡市场份额将进一步提升。

2018年湘佳股份商品代黄羽肉鸡出栏量约为4227.69万羽，约占全国商品代黄羽肉鸡出栏量的1.07%，其黄羽肉鸡出栏量位居华中地区第一名。在行业规模整体扩大以及黄羽鸡市场份额提升的过程中，湘佳股份作为国内黄羽肉鸡主要生产企业将深度受益。

本次募投项目达产后，湘佳股份将新增1250万羽黄羽肉鸡养殖规模、1200万羽黄羽肉鸡屠宰加工能力，以充足的产能应对未来行业规模的扩张。

提早布局冰鲜业务 在疫情防控下受益

湘佳股份还是黄羽肉鸡养殖企业中较早开展冰鲜业务的企业。自2007年，湘佳股份就开始探索冰鲜禽肉营销模式。

目前湘佳股份已经与永辉超市、家乐福、欧尚、大润发、沃尔玛、华润万家、中百仓储等大型超市集团以及盒马鲜生、7FRESH等新零售连锁超市建立了合作关系。公司冰鲜禽肉产品销售网络现已覆盖湖南、湖北、重庆、北京、上海、广东等20省市。2017-2019年，湘佳股份冰鲜禽肉产品销量稳步增长，年均复合增长率为24.83%。

2020年第一季度，受新冠肺炎疫情的影响，活禽市场经营几乎全部关闭，消费者全面转向商超购物，商超冰鲜禽肉产品供不应求。由于早早布局冰鲜业务、体系建设完善，湘佳股份在一季度的疫情中不仅未受影响反而获益，预计2020年一季度业绩较2019年一季度同比增长。

业绩稳健增长 财务数据优异

从财务角度来看，近几年湘佳股份业绩稳健增长，各项财务指标均向好，显示公司经营质量不断提升。

2017-2019年，湘佳股份的营收分别为11.54亿元、15.14亿元、18.78亿元，收入稳健增长;净利润也由0.60億元增至2.29亿元，涨将近5倍。净利润规模的快速增长不仅与由收入规模扩大导致，更与公司盈利能力的提升直接相关。2017年公司综合毛利率为27.66%，后大幅提升近9个百分点至38.03%;净资产收益率更是由13.71%翻倍至32.86%，公司为投资者获得收益的能力大增。同期，公司的经营活动现金流净额也由2017年的0.66亿元猛增至2019年的3.02亿元，与净利润增速相匹配。

同时，2017-2019年期间，湘佳股份的资产结构更加健康，偿债能力进一步向好。公司资产负债率由50.90%降至37.50%，流动比率则由1.04提高至1.68。此次IPO之后，湘佳股份的资产负债率将进一步下降，资产结构更为优异。