资产价格波动对我国商业银行脆弱性的影响研究

靳炎哲　顾海峰

摘要：首先对商业银行整体以及不同类别的商业银行的脆弱性进行测度，得出商业银行脆弱性水平，运用实证分析资产价格波动对我国商业银行脆弱性的影响，在分析中，研究对象分为整体、大型、股份制和城市商业银行，本文的数据截取2005年第I季度至2018年第4季度。通过实证可以得出：三类资产价格波动中，人民币价格波动对我国商业银行整体脆弱性的冲击最大，其次是房价波动，股价波动冲击最小;股价波动和人民币价格波动对三类商业银行脆弱性的冲击和对我国商业银行整体脆弱性的冲击相近，而在房价波动对其脆弱性的冲击上，股份制商业和大型商业银行表现一致，城市商业银行面对房价的冲击，在脆弱性的影响方面几乎没有影响。

关键词：商业银行脆弱性;资产价格波动;银行脆弱性测度

一、引言

现有研究对于资产价格波动的选择上主要集中在单个资产价格波动，很少将不同资产价格的波动联合一起，研究对商业银行脆弱性的影响。通过对相关文献的梳理，发现国内外学者对于研究资产价格波动对我国商业银行脆弱性的影响时，都是针对大型商业银行，将大型商业银行作为我国商业银行的变量，没有将商业银行进行分类，研究资产价格波动分别对它们脆弱性的影响。基于此，本文选择股票价格波动、人民币价格波动和房地产价格波动作为自变量，一起研究对商业银行脆弱性的影响;将商业银行体系分为：商业银行整体、大型商业银行、股份制商业银行和城市商业银行，分别测度四个的脆弱性，然后分别讨论当资产价格波动时对四者的影响。

二、我国商业银行以及不同类别商业银行脆弱性水平的测度

（一）数据选取

资产价格波动变量有关数据选择，房价的代理变量用全国房地产开发景气指数代表，价格波动本文用X1表示。股票价格代理变量用上证指数作为股票价格的代理变量，价格波动本文用X2表示。人民币价格代理变量用短期贷款利率（6个月（含））为人民币的价格代理变量，价格波动本文用X3表示。

商业银行脆弱性构建有关数据。商业银行自身：不良贷款率、不良贷款与全部资产的比、资产负债率（是资本充足率的近似替代）。宏观经济中相关指标，GDP增速、M2、企业景气指数、CPI、和资产投资价格指数。

（二）运用因子分析法对商业银行以及不同类别商业银行的脆弱性水平测度

运用因子分析法，借助SPSS24软件，对我国城市商业银行脆弱性状况进行测度，得出以下结论：由商业银行脆弱性整体趋势可知，在2005年至2018年，2005年的脆弱性数值上最大，2007年年底又达到最大，随后开始几乎直线下降，直到2009年年末到底点，随之缓慢上升，进入2010年后又开始在震荡中下降;脆弱性的大小方面，大型商业银行脆弱性大于商业银行整体脆弱性;趋势方面，商业银行、大型商业银行和股份制商业银行脆弱性水平的趋势走向具有相似性，而城市商业银行脆弱性水平的趋势走向自2015年以来一直处于下行状态，直到2009年第三季度开始反弹，而其余三者的脆弱性是自2005年短暂下降后，开始震荡，在2008年年初开始下降，到2009年第

三、第四季度见底后，开始反弹;从脆弱性的数值上看，大型商业银行和城市商业银行的脆弱性在数值上具有相近性，而商业银行整体和股份制商业银行的脆弱性在数值上具有相近性，大型商业银行和城市商业银行在对我国商业银行整体脆弱性的贡献大于股份制商业银行。

三、资产价格波动对商业银行脆弱性影响的实证分析

（一）平稳性检验

对数据进行平稳性检验之前，先采用Census12季节性调整，然后用Eviews8.0平稳性检验，可知X1、X2、X3以及商业银行、大型商业银行、股份制商业银行和城市商业银行的脆弱性水平在10%的显著性水平下，均平稳。

（二）协整检验

（1）运用Eviews8.0，确定资产价格波动变量与商业银行以及不同类别商业银行脆弱性水平的滞后阶数。

（2）运用Eviews8.0，建立资产价格波动变量与商业银行以及不同类别商业银行脆弱性水平的VAR模型。通过表1分析司以得出：

（3）模型稳健性检验

运用Eviews8.0，对商业银行以及不同类别商业银行脆弱性水平的VAR模型进行稳健性检验。通过AR根的表和图可以知道，所有的VAR模型均稳健。

（4）商业银行以及不同类别商业银行的与各个资产价格的变量的协整检验

运用Eviews8.0处理后，可以知道商业银行以及不同类别商业银行的与各个资产价格别的变量之间均存在长期协整关系。

（三）误差修正模型分析

运用Eviews8.0处理后，可以知道：商业银行以及不同类别商业银行的脆弱性与各个资产价格波动变量的ECM分别为：0.03、0.03、0.031和-0.073。

（四）Granger因果检验

运用Eviews8.0处理后，可以得出：各个资产价格波动变量的联合均能引起商业银行以及不同类别商业银行的脆弱性。

（五）脉冲响应函数分析

运用Eviews8.0处理后，可以得出：价波动对商业银行整体脆弱性的冲击起初正向上升，随后下降在第五期降至最低且为负值，最终对商业银行脆弱性的冲击逐渐归于平稳。股价对我国商业银行整体脆弱性的冲击与房价波动对其影响相似，不同的是时间滞后。人民币价格波动对我国商业银行整体的脆弱性冲击起初是一个负向的影响，在第十期达到负向最大，随后上升，归于平稳;通过对比三者可以知道，股价波动和人民幣价格波动对这三类商业银行脆弱性的冲击和对我国商业银行整体脆弱性的冲击相近，而在房价波动对其脆弱性的冲击上，股份制商业和大型商业银行表现一致，城市商业银行面对房价的冲击，在脆弱性的影响方面几乎没有影响。

（六）方差分解

运用Eviews8.0处理后，可以得出：资产价格波动对商业银行整体脆弱性的方差分解实证分析可知，房价波动我国商业银行整体脆弱性的贡献是6%，股价波动对其贡献为12%，人民币价格波动对其贡献为60%;房价波动我国大型商业银行脆弱性的贡献是6.5%，股价波动对其贡献为13%，人民币价格波动对其贡献为53%。房价波動我国股份制商业银行脆弱性的贡献是80/a，股价波动对其贡献为12%，人民币价格波动对其贡献为60%。房价波动我国城市商业银行脆弱性的贡献是2.3%，股价波动对其贡献为7.4%，人民币价格波动对其贡献为52%。通过对比可以知道，房价波动对城市商业脆弱性的影响最小，这也与脉冲影响分析结果相一致。

四、政策建议

（一）实施稳健的宏观经济政策

本文通过对房价波动、股价波动和人民币价格波动的分析，发现其有一个共同点：每次资产价格的剧烈波动，背后都有经济政策的推动，因此实施稳健的宏观经济政策对稳定资产价格的波动显得十分重要。

（二）商业银行自身应建立适当的风险隔离机制

由上文分析结果可以看出，每类商业银行，面对不同类别的资产价格的冲击对银行脆弱性影响也不一样，例如：房价波动我国大型商业银行脆弱性的贡献是6.5%，房价波动我国股份制商业银行脆弱性的贡献是8%，房价波动我国城市商业银行脆弱性的贡献是2.3%，因此不同类别的银行应该依据自身特点有针对性建立属于自己的风险管理体系。

（三）监管机构应对商业银行进行分类监管

由上文结论可知，大型商业银行、股份制商业银行和城市商业银行在相同的经济环境下，表现出来的脆弱性大小不一致，而且三者对我国商业银行整体的脆弱性贡献力度也不同，因此在针对不同类别的商业银行进行监管时，不应该一刀切，依据其特点有针对性设定监管指标。

参考文献：

[1]舒长江，胡援成，樊墙.资产价格波动与商业银行脆弱性：理论基础与宏观实践[J].财经理论与实践，2017，38（01）：2-9.

[2]伍志文.我国银行体系脆弱性的理论分析及实证考察[J].金融论坛，2003（1）：02-09.

作者简介：靳炎哲（1992-），男，汉，河南平顶山人，东华大学旭日工商管理学院，学生，硕士研究生，研究方向：资本市场与投资银行;

顾海峰（1972-），男，汉，江苏苏州人，东华大学旭日工商管理学院，教授，博士，研究方向：银行信贷管理、证券投资。