上市方式、股权结构与公司绩效关系之研究

齐萱　刘源

摘要：上市是能够快速筹集资金、提高企业竞争实力的一条主要途，然而，不同上市方式公司绩效表现会存在差异。股权结构作为公司治理的基础，也是影响公司绩效的主要因素。通过不同方式上市的公司，其股权结构可能有所差别，且对绩效表现的作用程度同样存在差异。本文通过对2011至2015年我国A股上市公司绩效进行分析后，得出借壳上市公司的绩效表现明显胜于IPO公司。在加入股权结构这一调节变量后，发现股权结构对借壳上市公司的调节作用更加显著。最后，通过进一步分析结论得出相关启示。

关键词：股权结构 上市方式 公司绩效

一、引言

由于资本市场的不断完善，企业对融资的需求越来越迫切，因此，大量公司急需通过上市来获取融资。目前，我国主要有两种上市方式，即IPO上市和借壳上市。IPO上市需要向证监会提交一系列申请，是目前我国最为普遍也是最为重要的一种上市方式。但实际上，IPO上市条件十分严苛，迫使许多具备发展潜力但目前还未达到IPO准入门槛的企业只能转向借助“壳”公司完成间接上市。通常采取不同的方式实现上市后，公司绩效的表现是截然不同的。国内外学者们关于两种上市方式带来的绩效变化特征的研究结论也尚未统一。同时，作为公司治理的根本，股权结构对公司绩效的表现起到了决定性作用。IPO上市公司和借壳上市公司的股权结构不同，那么对公司绩效所产生的影响也会有一定的差别。……