?新能源车的“换电”新模式

冯庆汇

全球新能源车的需求似乎比预想中还要火爆，销售数据一路快速增长，令市场对新能源车的未来充满想象。

近两周市场调整，新能源车也是为数不多表现比较坚挺的行业。伴随着接踵而至的各种利好消息，新能源汽车指数7月以来反弹超过15%。

全球销量大增

国内新能源车的销量呈现出很好的势头。特斯拉在美国市场的表现自然也不必多说。但令人意外的是，即使欧洲经济如此疲弱，电动车销售也出现了十分强劲的场面。

据国外媒体报道，欧洲和全球其他地区对电动汽车的需求正在迅速上升，这促使宝马快速增加i3的产能，而大众延长了e-Golf的生产时间。

与2020年下半年的原计划相比，宝马在德国莱比锡工厂的生产能力有了显著提高。公司正在延长轮班和缩短休息时间，以便将每天生产的i3数量从114辆增加到130辆。同时，宝马还取消了i3装配线为期一周的假期。据Automobilwoche报道，这一决定的动机是市场对电动车不断增长的需求，以及恢复因新型冠状病毒疫情暴发导致的第二季度长期停产延误。

2020年上半年，宝马生产了超过12500辆i3电动车，而其在整个2019年的产量为38937辆。与最初的计划不同，大众e-Golf在德累斯顿透明工厂（Transparent Factory）的生產将持续到圣诞节。全新e-Golf从2017年4月起于该工厂正式投产。

蔚来汽车的换电模式

随着蔚来汽车的逐步放量，其独特的换电模式也开始被市场关注。

目前我国电动车换电主要由蔚来、北汽等车企自身推动。然而今年以来，政策层开始频繁提及并鼓励发展换电模式。4月，新能源补贴政策鼓励“换电模式”的发展，使用换电技术车辆不设置30万元的补贴门槛;5月，政府工作报告首次将充换电纳入到“新基建”范畴。

8月，北汽新能源、蔚来、中汽中心等单位牵头起草的GB/T 《电动汽车换电安全要求》推荐性国家标准通过了审查，这是截至目前第一个关于“换电”的国标。

根据安信证券的数据，截至2020年7月，蔚来、奥动新能源、杭州伯坦3家运营商合计拥有457座换电站。部分企业率先布局换电设备，占据先发优势。安信证券测算2021年设备需求达15.4亿元。中长期随着换电站的持续建设，预计2025年将产生180亿元设备市场空间。

对比充电模式，换电模式可以解决新能源汽车充电难、电池贵、电池易自燃所产生的一系列问题，对于车企、消费者、电池运营商、国家电网、政府等多方参与者都大有好处。

根据目前部分车型新能源版本和燃油车版本价格对比情况来看，新能源汽车价格要高出5万～13万元左右。电池在新能源汽车中成本可以达到40%左右，如果采用换电模式，消费者不购买电池，会大大降低购车初始成本。

举个例子，目前如果采用电池租赁的方式购买北汽EU300，初始购车费用会减少5万元，而对于蔚来旗下的各款车型，采取租赁电池的方式可以降低10万元购车费用。

换电模式仅需3～5分钟，远远快于充电。电动汽车充电现在主要有两种充电方式：快充一般为大功率直流充电，半小时可以充满电池80%容量，超过80%后，为保护电池安全，充电电流需要变小，充到100%的时间将较长;而慢充指交流充电，充电过程需6～8小时。而普通换电仅需3分钟，甚至还可以更短，在奥动新能源最新的广州4.0换电站，整个换电过程只要40秒，再加上车辆进出时间，整个流程大概仅需1.5分钟。

3个维度寻找好公司

机构对于新能源车的热情持续升温，相关产业链上的个股正在被逐步挖掘。

融通新能源汽车主题精选基金经理王迪分析，新能源汽车的3条主要逻辑线表现都不错：国内电池产业链8月的排产环比增速持续恢复，海外供应链受益于欧洲需求的快速增长，增速更快。欧洲市场销售数据超预期，核心7个国家同比增长234%，环比增长20%，预计8月数据也会亮丽。7月，Modle系列国内交付量预计环比继续提升。

除此之外，能看到越来越多的具备竞争力的新车型上市，比如比亚迪的汉、小鹏P7、理想One，下半年还有蔚来EC6、大众ID系列、ModelY等，消费者对新能源汽车的接受度有望进一步提升。

王迪认为，新能源汽车行业经过10余年的发展，在安全性、成本降低、基础架构上都有了长足进步。尤其是电动车经过全新的软硬件设计，在智能化方面显示出了相对于传统车的明显竞争优势。

目前电动车在全球汽车销量的渗透率仅为个位数，随着成本进一步降低，充电基础设施的便利性提高，智能化趋于完善，未来电动车的渗透率大幅提高已成为必然，整个电动车行业正在向快速发展的黄金时期迈进，其中中国企业将在汽车电动化浪潮中扮演更为重要的角色。

由于中国政府更早地重视和支持新能源汽车的发展，目前已经在动力电池、隔膜、负极、热管理部件等细分领域诞生了一批具备全球竞争力的公司，并在全球供应链中崭露头角。

可以说，未来的行业前景非常乐观。

未来2～3年国内的政策已经明确，随着优质车型的推出和消费者对新能源汽车接受度的不断提高，国内的销量预计会逐步提升。欧洲市场的快速增长是很大的亮点，碳排放法规的硬性要求，加上超强的补贴力度，会促使欧洲新能源汽车的渗透率快速提升。

另外，个别新能源车龙头企业也会进一步提高整个产业链的繁荣，所以总体来讲，未来新能源汽车的发展将逐步正常化，波动率预计会相对降低。

落实到投资环节，王迪认为，可以从好行业、好公司、好价格3个维度去分析。行业层面，新能源汽车板块细分领域众多，建议重点关注行业的一些关键属性，如该行业的市场空间及未来增速，竞争格局是否清晰可控。如电池、隔膜、热管理、IGBT芯片等环节，是竞争格局较好、龙头核心竞争力突出的细分行业，值得长期跟踪研究。