市场行情

学刚看市 北方港口现货煤价涨幅缩小

从“CCTD环渤海动力煤现货参考价”发布的日度价格运行情况看（见附图1），支撑前一段时期北方港口现货煤价上涨的部分因素继续存在并有效，但是随着现货煤价累计涨幅不断扩大，市场看多情绪继续收敛；加之水电出力继续偏强、进口煤炭的限制措施有所松动等因素对市场看涨情绪的降温，促使环渤海地区现货煤价涨幅收窄。

影响近期北方港口动力煤市场的主要因素有以下几个方面。

第一，北方主要港口的“货船比”保持超低位运行。近期，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港，下同）的动力煤库存略有减少，9月24日比9月17日减少了52.7万t，在这一背景下，受到动力煤发运成本与港口销售价格倒挂、发运积极性降低等因素的影响，北方港口现货动力煤可供资源持续减少；与此同时，由于近期北方四港锚地待装煤炭的船舶数量继续保持在较高水平，促使北方四港的“货船比”继续运行在合理估值的下线水平之下（见附图2），北方四港的动力煤市场延续着卖方市场倾向，短期内对北方港口现货煤价仍然具有助涨动力。

第二，水电对火电的挤压作用更加明显。一方面，9月中旬以来，南方大部地区累计降水量达到同期的1 倍以上，其中贵州、重庆、湖北等地累计降雨量更是达到2019年同期的2～4倍，促使水力发电维持较高水平，而且中央气象台预计，9月下旬西南地区东部累计降雨量仍将达到40～70mm，比2019 年同期偏多40%～70%，水库来水仍有保障，水电生产有望继续保持较好局面；另一方面，9月下旬，全国气温继续下降，江南以及东部地区最高气温基本维持在24℃左右，受气温持续回落的影响，降温用电负荷将持续减少，使得水电生产对火电产量及其电煤消费的挤压作用更加突出。在上述2个方面因素的作用下，各种统计口径下的国内火电企业的电煤日耗水平普遍比8月下旬的高点下降了20%左右，这一局面也继续限制着发电企业的电煤采购热情。

第三，限制进口煤炭措施有所松动的传闻不断。近期，关于限制进口煤炭措施有所松动的传闻不断，尽管对沿海地区动力煤供求关系的实质影响仍然有待观察，但是传闻还是对北方港口现货动力煤市场的看涨情绪产生较大的消极影响。这些传闻主要有：华南地区对前期滞留港口的部分进口煤将陆续办理报关手续；最近有几个地方海关在统计已卸未通关的进口煤数量，后续可能会出台一些增量措施；东北地区部分发电企业已经获得新增进口动力煤额度；近期至少3 家广东地区的发电企业获得了少量新增进口动力煤配额等。

第四，市场看多情绪继续收敛。在前面所列3个因素的作用下，一方面，消费企业对高煤价的抵触心理继续显现，而且寄希望于进口动力煤配额增加、国内煤价出现下行的采购心理，使其对近期现货动力煤的采购活动继续消极；另一方面，在产地资源依然偏紧、进口煤炭限制措施尚未明确的情况下，北方港口贸易企业在交易过程中继续试探性提价，但是市场的整体看涨情绪在近期继续收敛。

第五，国内船舶煤炭运价整体回落。近期，我国沿海煤炭运价综合指数继续保持下探态势（见附图3），表明国内船舶煤炭运力需求继续低迷，预示下游消费或贸易企业的动力煤采购活动消极的直接体现，预计未来一段时期到北方港口受载煤炭的船舶将有所减少，继续对近期北方港口现货动力煤价格走势带来消极影响。

进口煤出现放松迹象 煤价保持上涨势头

上游资源供应收紧，产地煤矿价格大幅上涨，而铁路发运量难有增量。下游方面，沿海电厂日耗虽有回落，不过大秦线检修在即，叠加进口煤限制依旧严格，电厂释放部分阶段性补库需求，建材、化工等企业用煤量拉运也很积极，用户采购和拉运积极性不减，港口调出数量维持相对高位，港口市场煤价格易涨难跌。

1.煤价进入红色区间

大秦线检修之前抢运，以及冬储提前进行等两大因素支撑，价格仍呈偏强走势。目前，电厂日耗呈季节性回落，沿海六大电厂日耗降至60万t左右，淡季特征明显。受煤价持续上涨影响，下游大都放缓采购节奏，消极拉运市场煤，并等待国家放开进口煤政策出台，而北煤南运主要维持长协刚需拉运。与此同时，进口煤出现放松迹象，从10 月份开始，对9 月1 号之前到货的尚未通关的进口煤陆续办理报关手续，具体数量大概在150 万t 左右。报关后，印尼煤通关时间为10d左右，澳煤通关时间为40d左右。

临近9月底，陕蒙部分煤矿“煤管票”余量较小，加之榆林榆阳区政府收回所有选煤厂“煤检票”，当地大部分独立煤厂已经停产，供应紧张。而冬储需求良好，煤矿拉煤车排队，价格保持上涨态势。下游方面，南方高温天气退却，秋雨有持续，三峡水电恢复满发，水电持续高位水平，沿海地区火电压力并不大。前周，低硫优质市场煤价格超过600 元/t大关，政策干预预期走强，下游对高价煤保持观望。

目前，港口资源相对紧张，船等货时间延长。而环渤海港口库存低位，近期，环渤海港口锚地船舶数量连续多日运行于160 艘，继续保持高位。低硫蒙煤卖方报价较高，下游大部分仍以长协煤接货为主，市场煤需求不足。大秦线检修及冬季用煤需求拉运在即，价格仍呈偏强走势，短时间内不会出现大跌现象。受期货合约盘面升水等因素影响，卖方捂货惜售，继续挺价心理仍在；但受制于恐高心理和电厂日耗下降影响，煤炭价格上行有所缓和。

近期支撑煤价的因素不少。产地方面，安全环保检查力度有所加强，煤炭供应偏紧；且受部分煤种资源短缺影响，船等货时间延长，环渤海港口下锚船数量增多。此外，十一长假将至，大秦线秋季检修期临近，电厂迎来阶段性抢运和补库。从前周开始，多个煤炭指数出现上涨，并超过600 元/t 关口。后续煤价能否继续上涨，需要关注产地安全督查、水泥建材行业需求情况、进口煤政策是否调整，以及冬储煤采购进度等。

2.国内煤市处于偏紧状况

市场各方观望气氛逐渐增加，在坑口价格不断上涨及库存低位的影响下，贸易商捂货心理仍存，但涨价幅度较前周明显收窄。前周，随着150 万t前期滞留进口煤进入南方市场的消息传出，煤炭市场观望情绪增加，部分用户要求月底前完成装船。但无后续政策出台，煤价继续上涨。

主产地方面，形势相对乐观。受安全检查影响，陕北部分煤矿货源偏紧，价格大幅上涨；鄂尔多斯部分煤矿按月度申领的“煤管票”使用完毕，个别矿因缺票而停产，也有部分矿申请“煤管票”后继续生产。由于民用、化工及坑口电厂冬储需求较好，拉煤车排队，产地煤价继续拉涨；而下水煤价格倒挂的情况下，贸易商发运进港口下水的积极性偏低。下游方面，由于制造业明显复苏，福建、广东、广西等地社会用电量快速恢复，重点电厂日耗保持较高水平，煤炭消耗加快。而华东地区主要电厂库存水平下降较快，抢运补库积极性提高。

市场各方都在观望价格接近红色区间后相关政策调控情况，在具体措施没有出台之前，煤炭供需双方心态略有分歧，观望升温。受发运到港成本居高不下、下游有一定刚需补库需求等因素支撑，港口价格不会下跌。值得注意的是，当前市场煤成本偏高，一旦进口煤适当放开，用户将首先选择价格比市场煤低200元/t的进口煤，并以长协煤为辅，对市场煤采购需求会暂缓，市场煤价格出现下跌不可避免。

从资源供应方面看，蒙西地区煤炭供应大幅释放的可能性很低，预计安全、环保检查和“煤管票”管理对煤炭供应的影响还会持续一段时间，而晋北煤发运至港口增量有限，叠加港口装船保持高位，促使港口库存很难增加。这在铁路检修之前的、给港口打库存的最后阶段，对港口煤价可是利好消息。一旦进入大秦线检修期，煤车调进大量减少，港口优质资源紧张就会凸显；即使适当放开进口煤，国内煤炭市场依然处于偏紧状况，将在很大程度上支持煤价继续上涨。

3.进口煤政策仍未明朗

下游采购节奏放缓，实际成交减弱，用户对高价市场煤保持观望。临近大秦线检修时节，叠加“金九银十”引发基建与地产的共振，到港拉煤船舶激增。而受产地煤价支撑走强、下游阶段性补库等因素影响，北方港口存煤稳中有降，动力煤报价超出红线。严峻的供需形势和不断上涨的煤价，促使国家发改委对进口煤的严控政策逐渐放松。

市场消息，国家层面正在考虑适度放开锚地进口煤入境，将从10 月份开始对9 月1 号之前到货的尚未通关的进口煤陆续办理报关手续，具体数量大概在150万t左右。8月份，中国海关增加了东北三省部分电厂的煤炭进口配额。此外，由于国内煤炭供应趋紧，市场价格走高，广州和福州港口的有关部门正在调查港口有多少进口煤在等待清关。据了解，目前，华南海上有很多澳大利亚、印尼进口煤船在锚地待泊，因受进口配额限制无法通关，一直在海上滞留，其煤价相对于国内北方煤炭依然具有200元/t以上的绝对优势，广东、广西等地正在努力争取新增进口配额。近日，华南地区对前期滞留港口的部分进口煤船只有所放行，但后期进口煤政策仍未明朗。

进入秋季后，尽管下游电厂库存下降了很多，但电厂日耗也降低了不少，存煤可用天数继续保持在25d 的高位。我国华东、华南地区煤炭需求释放不足，采购节奏放缓。铁路调进迟迟没有达到高位，港口低硫煤货源依然紧缺，卖方捂货挺价心理尤存；而终端市场询货增加，到港拉煤船舶不断累加。一旦进口煤政策打开，部分进口煤船舶顺利进入国内市场，下游电厂本身库存不低，再增加进口煤采购数量，将很快打高南方电厂、广州和福州港口库存，从而减少拉运北方港口煤炭数量，促使港口市场煤无人问津。采购高价煤用户不多，煤价有些虚高。一旦进口煤放开，不但长协煤不占优势，而且市场煤价格也会一落千丈。

4.四季度煤价仍有上涨可能

煤价突破600 元/t 关口，政策调控风险越来越大，且市场传言进口煤有放松迹象。叠加气温骤降，日耗下降，煤炭需求减弱，采购方以观望为主。不过十一长假、大秦线秋季检修临近，下游阶段性补库需求有望逐步释放。产地安检力度加大、“煤管票”依旧趋紧，煤炭供应偏紧局面暂未得到有效缓解。环渤海港口库存低位，部分低硫货的卖方报价较高，而下游大部分仍以长协煤接货为主，市场煤需求不足。后期大秦线检修及冬季用煤需求支撑，煤价仍呈偏强走势。

首先，煤矿开展安全和环保检查，导致晋陕蒙地区部分煤矿限产，而大型煤企大幅提高外购煤价格，有煤矿因为缺少“煤管票”被迫限产、停产，产地煤炭资源偏紧状况难解，煤价保持上涨。其次，环渤海港口调入量依旧偏低，在整体调入量不及调出量的情况下，环渤海港口库存上涨无力。北方港口动力煤市场现货动力煤资源偏紧局面延续，部分贸易商捂货惜售，市场看涨情绪依然存在。再次，下游仍有刚性需求存在，到港拉煤船舶保持一定数量，尤其黄骅港、秦皇岛港下锚船保持中高位水平，对煤价保持坚挺形成有力支撑。受益于秋季工业生产高峰的到来，水泥、煤化工用煤需求大增；叠加冬储拉运，下游补库，电厂耗煤需求支撑较强，日耗呈现缓慢上升趋势，煤价仍有继续上涨可能。

煤炭市场供需略显失衡的情况下，国家发改委开会保供，并逐步放松煤炭进口政策，正在考虑适度放开锚地进口煤入境。但是从目前的国内煤炭需求来看，并不是十分乐观。尽管1-8月份发电量和社会用电量均恢复正增长，但增幅有限，且整体经济水平还没有完全恢复，而各大运煤铁路和环渤海港口尚未达到满负荷运转。目前阶段性的保供措施很难改变“倒查20 年”政策对国内供给的影响，而在内循环和保产业供应链的宏观政策背景下，进口煤大幅全面放开的可能性也不大。2020年四季度，煤炭市场依然可期，11-12 月份煤炭价格仍有上涨空间。

（慧民）

国家统计局：9月中旬全国动力煤价格大幅上涨

国家统计局日前公布的数据显示，9 月中旬全国煤炭价格稳中有涨。各煤种具体价格变化情况如下：

无烟煤（洗中块，挥发分≤8%）价格866.7 元/t，较上期上涨26.7元/t，涨幅3.2%。

普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500kcal/kg）价格462.9 元/t，较上期上涨19.8 元/t，涨幅4.5%。

山西大混（质量较好的混煤，热值5000kcal/kg）价格为526元/t，较上期上涨26.4元/t，涨幅5.5%。

山西优混（优质的混煤，热值5500kcal/kg）价格为587.8元/t，较上期上涨29.5元/t，涨幅5.3%。

大同混煤（大同产混煤，热值5800kcal/kg）价格为618.3元/t，较上期上涨35.2元/t，涨幅6%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）价格为1270元/t，与上期持平。

上述数据显示，9月中旬全国焦煤继续维稳，无烟煤、动力煤价格大幅上涨。

8月份我国出口煤炭17万t 同比下降48.8%

海关总署公布的数据显示，2020 年1-8 月份，我国累计出口煤炭241万t，同比下降39.5%；累计出口金额为32976.4万美元，同比下降48.9%。

8月份，我国出口煤炭17万t，同比下降48.8%，环比下降66%；出口金额为2275.7万美元，同比下降55.1%，环比下降56.45%。

8月份我国出口焦炭14万t 同比下降68.9%

海关总署公布的数据显示，我国2020 年8 月份出口焦炭14 万t，同比下降68.9%，环比下降64.1%。

8月份，我国焦炭出口额为3031.8万美元，同比下降74.8%，环比下降63.86%。据此推算出口单价为216.56 美元/t，同比下跌57.02 美元/t，环比上涨1.42美元/t。

2020 年1-8 月份，全国累计出口焦炭229 万t，同比下降52.1%；累计出口金额为50517.9 万美元，同比下降63.3%。

短期“双焦”市场以稳为主 动力煤仍有需求支撑

动力煤市场

本周产地煤价涨势偏强，但总体而言较前周涨幅有所收窄。陕蒙地区受安全检查、“煤管票”限制影响，煤炭供应依旧偏紧，煤价持续上涨，陕西榆林地区多矿煤价上涨10～15 元/t；鄂尔多斯地区煤价上涨5～10 元/t。山西晋北地区受港口市场提振影响，煤价也小幅上涨10元/t左右。

港口方面，本周受下游水泥、化工行业需求提前释放的影响，煤价保持持续上涨态势，同时传闻进口煤管控放松，市场观望情绪也在逐渐加重。根据丰矿动力煤指导价格显示，截至目前港口5500kcal/kg动力煤主流报价多集中在596元/t；港口5000kcal/kg动力煤主流报价多集中在537元/t。

从下游需求来看，当前中秋、国庆假期临近叠加下游水泥、化工行业旺季提前补库的开启，分析机构认为节前煤价仍有一定的上涨空间，后续仍要看国家层面对进口煤政策的变化。

焦炭市场

本周焦炭价格第三轮提涨终于落地，焦企库存低位，整个市场供小于求，下游最终接受提涨。截至9月25号，山西临汾一级冶金焦价格1950元/t；河北唐山准一级冶金焦2010元/t；日照港准一级冶金焦1950元/t。

本轮价格提涨后，焦企利润进一步扩大，生产积极，而下游情况则不容乐观，钢材市场低靡，个别钢企甚至亏损，在利润传导因素的影响下焦炭市场想再次提涨难度较大，考虑到近期焦炭市场供小于需，短期内基本面不会发生太大变化，因此预计下周焦炭市场以稳为主。

炼焦煤市场

本周炼焦煤市场以稳为主，前期畅销煤种价格上调后价格暂稳，矿厂出货整体平稳，主产地炼焦煤矿厂库存有所下降。本周，下游钢厂、焦厂开工率虽有下降，但仍是处于高位水平，下游焦炭本周三轮提涨落地执行，焦企利润高企、生产积极，炼焦煤补库节奏加快，炼焦煤矿厂出库积极性也高，整体炼焦煤需求良好。

进口煤管控来看，通关较前期略有放松，但仍保持通关相对较难的状态。整体看，炼焦煤市场经前期修复后目前整体供给偏宽松，但失衡并不严重，下游需求在短期内尚可支撑，炼焦煤市场应该大概率以稳为主。

进口动力煤价格居高不下 国内电企观望情绪浓厚

因进口动力煤价格居高不下，部分抑制了国内电企的采购需求，导致观望情绪加重，成交放缓。海运动力煤还盘价差拉大导致部分交易谈判未能完成。

据悉，部分电厂选择在我国进口煤政策更加明朗之后再增加进口。市场普遍认为，我国并不会完全取消2020年的平控目标，这意味着预定的煤炭仍有可能面临通关阻碍。

近日有传言称东北当地政府已申请1000 万t进口额度，而广东省也申请800 万t 额度，不过消息人士表示国家发改委尚未答复。

北京某贸易商透露，近日为加快港口积压进口煤通关而发放的额度实际上也包含在2020 年的进口目标内。

该贸易商表示，9 月24 日，11 月份船期的澳大利亚5500kcal/kg 动力煤离岸价报46美元/t，还盘仅42美元/t，因此成交稀少。

他指出，相比之下，11月份船期煤是最受欢迎、报价最高的煤，或是因为船期接近年底，到港时国内将可能会发放新额度，而10月份船期煤可能会面临更高的通关风险。

山东某贸易商表示，10月份船期的5500kcal/kg动力煤离岸价报41～42 美元/t，与前周基本持平。他表示，11 月份和10 月份船期的印尼4700kcal/kg动力煤报价分别为41美元/t和38美元/t。

上海某贸易商表示，11 月份船期的澳大利亚5500kcal/kg动力煤离岸报价为43美元/t，而10月份船期煤报价为41美元/t。

相对而言，电厂对印尼低卡煤的采购兴趣不及贸易商预期，但因印尼矿商看好未来走势，报价仍在上涨。浙江某贸易商表示，9月24日，10月份船期的印尼3800kcal/kg小船动力煤报价25～25.5美元/t，还盘价为24～24.5美元/t。

另外，印度需求回升也有助于支撑印尼煤价上涨。随着当地季风季节结束、工业活动恢复，印度煤炭采购需求略有回升。

伊曼资源公司船运数据显示，8月份，印度动力煤进口量达到1150万t，较7月份增长6.8%。其中，印度从印尼进口动力煤最多，为810 万t，占该国进口总量的70.7%，环比增长18.8个百分点。

9 月24 日，汾渭CCI 进口3800kcal/kg 动力煤我国南方港到岸价为31.1 美元/t，较前一日上涨0.3美元/t；CCI 3800kcal/kg动力煤离岸价为24.3美元/t，较前一日上涨0.3美元/t。

9 月24 日，CCI 进口4700kcal/kg 动力煤到岸价为43.8 美元/t，较前一日上涨0.3 美元/t；CCI 进口5500kcal/kg 动力煤到岸价为52 美元/t，较前一日上涨0.8美元/t。

四季度保供压力加大 东北地区冬储形势严峻

近期，受产地供应偏紧、港口库存持续下降等因素影响，煤价大幅上涨，北方港口5500kcal/kg 动力煤市场成交价已超过600 元/t，再度突破煤炭绿色价格区间。据煤炭行业人士透露，供应偏紧的情况或将加剧，尤其是东北地区冬储形势严峻。有关方面正积极商讨对策，煤炭进口形势或将发生变化。

8 月下旬，国家发改委相关负责人在2020 年夏季全国煤炭交易会上表示，东北地区的保供工作已被列为煤炭行业下半年的工作重点。

“按照目前的供需形势，预计东北地区四季度煤炭供应相当紧张。”一位行业研究员透露，东北三省用煤存在缺口的情况已持续数年。近年来，东北三省原煤产能减量明显，截至2019 年底，总产量降幅达28.5%。

从火电耗煤来看，东北三省2019年火电耗煤同比增长12.4%；从火电消费端来看，用煤情况从2015年的过剩转为2019年的存在3600万t缺口。

为弥补3600万t的缺口，一方面，东北三省逐步开始扩大煤炭进口量，2019 年煤炭进口量达到2317万t；另一方面，同时加大对内蒙古煤炭的采购力度。

易煤研究院研究员杨洁介绍，目前内蒙古地区的煤矿严格按照核定产能开展生产，“煤管票”发放严格，生产受限，站台库存处于低位，截至9 月下旬，库存同比下降47.9%。陕西省作为2020 年主产地的增量主力，对内蒙古煤炭的减量有一定补充，但在煤种结构上的补充作用有限。加上2020 年有一定概率会出现冷冬，或进一步对冬季保供造成压力。

煤炭行业人士透露，我国的煤炭进口量按照2017 年全年进口量2.7 亿t 的标准进行调控。2020年1-8 月份，我国煤炭进口量已经超过2.2 亿t，意味着未来数月的进口量只剩5000万t左右。

为加大保供力度，稳定煤价，煤炭进口形势未来数月或将发生变化。据悉，中国煤炭运销协会煤炭进出口专业委员会已在9 月27 日召集多家大型发电集团的煤炭经营分公司或燃料分公司以及煤炭贸易企业召开会议，讨论事项包括研究规范煤炭进出口秩序的具体措施。

据了解，为了做好东北地区今冬明春发电取暖用煤供应保障工作，国家发改委以及其他相关部门近期将重点关注东三省冬季保供问题并展开调研。