智洋创新：过度美化主营业务实质仅为中间商

王炳根

2020年6月22日，智洋创新科技股份有限更新了招股说明书，拟在创业板发行不超过4001万股，募资约34，963.39万元，用于建设摄像头及其管理系统、变电站巡视系统和研发中心。根据招股书披露，智洋创新的主营业务是通过“对电力设备的监测及数据分析，提供一套运维分析管理系统”，营业收入以输电线路的摄像头软硬件系统为主，其占比超过80%，主要的大客户为国家电网旗下企业。

《股市动态分析》经过深度调查发现，智洋创新过度美化其主营业务，实质仅为中间商——采购上游供应商摄像头产品，倒卖至下游电网企业;招股书没有披露最大产能计算标准，或有意隐瞒其没有生产主营产品的固定设备;研发严重依赖外部人员。

过度美化主营业务

营业收入占比超过80%的“输电线路智能运维分析管理系统”，实质仅为采购上游供应商摄像头软硬件产品，但是招股书将其美化成“2020年远程监控智能终端战略合作协议”。智洋创新的关键监拍产品与采购第一大供应商珞宾信息的产品完全一致，此外，主要固定资产也完全没有任何生产关键产品的设备。根据招股书，智洋创新披露的主要生产设备（列示在表1）均不是用于生产智洋创新占比营收超过80%的输电监拍装置ZHY810、ZHY850、ZHY880、ZHY860等。（见图1、图2）

表1：公司固定设备信息

资料来源：股市动态分析整理、招股书

图1：智洋创新宣传文案中的主打产品

图2： 珞宾信息的摄像头产品介绍

资料来源：珞宾信息官方网站

根据招股书披露，智洋创新的主要原材料采购自2017年至2020年中报，视频设备类连续4个报告期位列原材料采购第一位，重庆市珞宾信息技术有限公司同样连续4个报告期位列智洋创新第一大供应商。从珞宾信息的官网搜索到的远程视频监控产品与智洋创新2018年11月的一份《基于人工智能的输电线路综合巡视方案》报告所对外宣传的产品外观完全一致。

结合智洋创新的所有“主要生产设备”并非用于生产占比营收超过80%的输电监拍装置、以及智洋创新第一大供应商珞宾信息的官网列示产品与智洋创新对外宣传的产品外观完全一致这两点，我们判断智洋创新仅是采购第一大供应商的产品，再倒卖给国家电网下属企业。同时，智洋创新也并没有在重大事项提醒中披露，智洋创新的关键产品与供应商所提供的产品完全一致这一情况，相反将自身美化成研发型企业。

无最大产能计算标准

招股书没有披露任何关于最大产能的计算方式，智洋创新或仅仅是中间商倒卖上游产品。在招股书（五）发行人主要产品的产能、产量和销售情况，1、输电领域产品（1）产能、产量和产能利用率情况，披露：最近三年的产能利用率均达到80%以上，但是智洋创新完全没有披露任何关于如何测算最大产能的量化数据信息，仅仅罗列自身供应能力的瓶颈为xxx 万套。招股说明书均应披露其相应的产能受限原因以及最大产能的测算标准，智洋创新或有意隐瞒其真实产能和产量信息，以达到包装公司为研发、制造和销售为一体的形象。（见图3）

图3：招股书中披露的最大产能信息

資料来源：招股书

研发严重依赖外部人员

研发严重依赖外部人员，经营可持续性问题有重大隐患。根据谷歌专利搜索，智洋创新目前所有专利合计为80项，其中智洋创新列示的5名核心研发人员为第一发明人的仅为19%;以第一发明人发表专利占比最高的是聂礼强，是智洋创新与山东大学建立联合实验室的教授。由此可见，智洋创新过于依赖外部人员支撑其研发发展。结合上述问题，智洋创新在没有生产或组装产品的固定设备和严重依赖供应商及外部人员研发能力的双重危机下，若上游供应商-珞宾信息和海康威视直接对接智洋创新的下游客户，山东大学也不再与其联合研发专利技术，智洋创新未来经营的可持续发展性或许应打上一个问号。

图4： 公司第一发明人专利数量

资料来源：谷歌专利搜索