关于政府引导基金的现状及管理建议的研究

摘要：随着政府引导基金管理规模的不断扩大，基金对创业企业的发展所发挥的作用日益凸显，对支持当地经济的发展起到了杠杆放大作用，在一定程度上克服了市场失灵问题，增加了创业投资资本供给，促进了当地经济的发展。

关键词：政府引导基金;问题;管理建议

一、政府引导基金的相关概述

政府引导基金又称创业引导基金，是指由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，不以营利为目的，以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以支持创业企业发展的专项资金。政府引导基金的宗旨是，发挥财政资金杠杆放大效应，增加创业投资资本供给，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。

二、基金运作过程中存在的问题分析

（一）重复投资、投资效率低下的问题

基金没有统一的管理和协调机构，导致投资行为彼此独立，对被投企业重复尽调，增加了财务成本及人力成本，面临投资效率低下的问题。同时，由于各方搜集信息存在差异性，导致对被投企业的判断和估值差异较大。

（二）政府基金无法发挥引导作用

在选择投资项目过程中，没有充分考虑当地的产业布局和产业集群，没有着眼于先进行业、优势项目，投资项目所涉及行业分散，技术优势不明显，不具备核心竞争力。同时被投项目区域性限制过大，导致被投项目选择有限，形成“为了投资而投资”的恶性循环，投资收益率偏低。

政府引导资金对社会资金的引导、杠杆作用没有得到有效发挥。在投资过程中，过于注重资金属性，而忽视了市场化运营的本质且投资领域较为分散。如此分散的投资大大影响了后续的投后管理工作，被投企业没有形成产业合力。另外无法对被投企业行业发展、上下游资源整合、对接资本市场等方面提供更长链条、更高价值的帮助和服务。

（三）吸引社会资金难度较大的问题

由于政府引导基金无法完全的市场化运作，区域性限制过大，没有做好行业定位，被投项目质量参差不齐，后期回收难度大，无法保证基金的收益率。因此，严重影响了基金的社会融资。社会资本追求利益最大化，市场投资行为主要关注资本回报率及是否能够产生协同效应。目前政府引导基金无法满足以上需求，因此，很难吸引到社会资本。

（四）投后管理难度较大

由于部分投资不规范，对被投企业的未来发展评估不足，担保措施不充分，被投企业行业分散等原因，导致后期投后管理难度较大。基金除了前期为被投企业提供了资金支持外，无法为企业带来资源整合的机会，没有为企业的发展带来新的增长动力。后期，为回收资金所行使的监管措施存在执行难的问题。

三、对存量基金的管理建议及退出方式的探讨

（一）现存基金的管理建议

1.    建立基金风险等级评级机制

对现有基金进行分类管理，按照对基金的评级，划分为低、中、高三个风险等级水平。对于在投项目总量超过50%以上出现诉讼风险的基金以及存续期满不足一年的基金列入高风险等级。针对高风险等级做好退出规划，及时止损。要求基金管理人每月进行信息汇总，专人负责，定点监控。对中、低风险基金的管理侧重于提供增值服务，多渠道退出方式相结合。

2.    加强对基金管理人的监管要求

建立定期和不定期的沟通机制，项目退出所产生的业绩与管理费相挂钩。另外通过管理费严格控制基金管理人的费用支出，压降管理费，对于因项目处置所产生的中介费用严格把关，专项审核，控制支出。

四、对新设政府引导基金管理模式的探讨和建议

政府引导基金管理模式的不同，决定了政府参与度、市场化程度、投资效率的高低。通过公开资料查询和调查研究现阶段政府引导基金管理模式基本分为五类，分别为政府直接管理、国企委托管理、国企出资管理、第三方委托管理、合作设立母基金。针对以上模式的管理建议如下所示：

（一）集中管理，提高投资效率

对基金进行合并统一的管理，新产生的基金投资由统一的管理团队运作，有效的避免了重复尽调，重复投资，也降低了对单一企业投资过大的风险。

由政府部门设立基金管理公司，通过引入专业的人才管理机制，既方便了统一的管理，又可以借鉴专业的市场化运营机制，从而提高了投资效率和收益。

（二）基金投资聚焦产业、定位行业

政府引导基金的设立要改变过去分散投资的方式，聚焦当地的产业集群发展，通过基金的资金属性，既扶持了当地行业的发展又可以起到招商引资的作用，为當地的经济带来新的增长动力。

基金投资聚焦行业，通过资本的力量，推动当地的招商引资工作，加快形成产业集群，被投企业之间以基金作为纽带，在行业上下游之间进行资源整合，实现被投企业和投资方双赢。

（三）市场化运营，吸引社会资金

政府引导基金应该适当降低当地投资比例，通过对外投资优质企业获得超额回报反哺当地经济，同时可以将优质企业的部分上下游配套、子公司等适合的产业落户当地，从而起到招商引资的作用。

通过社会融资增加基金规模，虽然当地投资比例降低了，但投资基数扩大，投资在当地的资金不会减少，反而会通过多元化的社会资源的参与，为当地的经济发展提供外延式增长动力。

（四）改变投后管理方式

投后管理工作不仅仅局限于每月、每个季度跟踪企业财务报表和生产经营情况，而是切实起到战略投资人的作用，为企业提供战略合作、资源整合、财务顾问和再融资的机会。

同时，基金利用资金和专业能力，为上市公司提供并购重组和战略转型的机会，既缓解了上市公司的困境，化解了风险，又有利于当地的金融环境稳定。这样既有助于当地的产业集群发展，又可以在被投企业之间形成协同效应，促进上下游企业的业务合作，彼此扶持，共同发展

五、对未来基金发展趋势的探讨

坚持新发展理念，以高质量发展为目标，以供给侧结构性改革为主线，以新旧动能转换重大工程为引领，在传统和新兴产业领域贡献一份力量。

（一）围绕新兴产业，设立新兴产业基金

设立新兴产业基金，侧重于汽车零部件、人工智能、大数据、新能源新材料、医养新业态等，助力经济的转型升级，提高技术密集型企业数量，为当地的经济发展注入新的活力。

（二）围绕上市公司，设立并购重组基金

在未来很长的一段时间内，并购重组将成为国内企业资源整合、实现产业结构调整和产业转型的重要策略，尤其是对于上市公司。出于对市值管理、公司长期快速发展的考虑，并购重组将是较好的方式。并购重组涉及的环节主要包括并购标的的选择、交易结构的设计、交易谈判与实施等，交易结构复杂，市场需求量大。并购重组业务将为促进当地各大上市公司更加持续健康发展、实现资源优化整合发挥更大作用。

作者简介：

孟德钗，女，汉族，山东滨州，山东黄河三角洲创业发展集团有限公司。