三期叠加期董事会结构对现金股利政策的影响研究

胡少瑞

〔内容提要〕随着我国上市公司数量不断增加，证券市场存在的诸多问题越来越受到社会各界的关注。本文针对我国三期叠加期董事会结构对现金股利政策的影响进行了实证研究，并根据实证结论提出相关建议。

〔关键词〕董事会结构 现金股利 三期叠加期

一、三期叠加期制造业上市公司董事会结构现状

1.大股东操纵董事会。董事会成员由股东大会投票选举产生，大股东在股东大会中具有绝对的话语权，对董事会成员的推选有决定性作用。因此，大股东对董事会有一定的控制能力。股利政策通常由上市公司董事会制定执行，而控股股东则通过控制董事会制定有利于自己的现金股利政策，忽略公司的长远目标，甚至侵害中小股东的利益。

2.独立董事监督能力弱。现实中的独立董事往往是高校、政府或科研中心等单位的专家、学者。这些人在本身研究领域颇有声望，但这并不意味着其全部都精通财会知识，甚至有的人毫无财会专业知识背景，使得独立董事的监督职能流于形式，进而造成独立董事的存在是为了维护公司的良好形象，而不是对公司的有力监督。

3.董事会规模过于庞大。一般来说，董事会越精简效率越高，沟通成本越低；董事会人数越多，越容易出现“踢皮球”的现象，导致增加沟通成本和委托代理成本，使得治理情况越发混乱。

4.董事长兼职总经理比例高。虽然董事长同时担任总经理有利于公司的业务创新自由度，一定程度上降低了沟通成本，但两职合一极大地降低了董事会的监督水平，总经理甚至可以靠自己的职务便利操控董事会，使得董事会成为一个空壳，极大影响其独立性。……