我国债券受托管理人的职责边界

中国政法大学法律硕士学院 李文苑

一、我国债券受托管理人功能检视及分析

我国《证券法》及《管理办法》对公司债券受托管理人具体职责的规定的基本原则为“勤勉尽责”。在此背景下，对于非公开发行的债券，立法者允许投资者利益团体意思自治，由投资者通过受托管理协议来对管理人的具体职责自行自治性规定。而对于公开发行的债券，受托管理人的职责既有“法定职责”也有协议约定的义务。

（一）债券受托管理人功能检视

我国债券市场的发展可以分为刚性兑付时期以及债券违约时期。在债券市场发展的前期，我国没有发生过债券的实质性违约，因此受托管理人也形同虚设。“刚性兑付”于2014年3月发生的一起重大实质性债券违约事件所打破，即“化里程碑”般的“11超日债”事件。至此债券市场违约事件频繁上演，由此进入到债券违约时期。此时受托管理人制度因其在处理债券违约风险、保护债权持有人的功能也受到了市场与监管机构的关注。但由于其在“刚性兑付”时期有名无实的存在，并未积累有效的风险防控与处置的经验，导致在债券违约爆发时期，受托管理人表现不尽如人意，而持券人也缺乏对于受托人的信任。

债券受托管理制度作为我国债券法治中的“舶来品”，目前来说仍未得到很好的融合，规则本身的理论缺憾，再加上制度间缺乏有效衔接，导致适用效果不佳。从“刚性兑付”时期至今，债券市场的发展改变了受托管理人的定位，制度的相关规则也在不断地细化和完善。……