数字金融对上市公司投资效率影响的实证研究

张树果

摘要：本文以我国沪深A股上市公司2011—2018年的数据为研究样本，并采用北京大学数字普惠金融指数衡量数字金融，实证检验数字金融发展对上市公司投资效率的影响。研究表明：数字金融发展能够改善信息不对称并降低委托代理问题，约束管理层自利行为，限制企业的过度投资行为；数字金融发展可以帮助企业有效地获得外部融资，缓解投资不足，从而提高其投资效率。在此基础上，本文从加快建设数字金融发展基础设施、建立完善的数字金融监管体系方面提出建议，对于数字金融更好地服务于实体经济，缓解融资约束、提高公司投资效率具有一定的参考意义。

关键词：数字金融 融资约束 投资效率

数字金融是金融与科技结合的高级发展阶段，是金融创新和金融科技的发展方向。数字金融是决定金融业未来发展创新的关键变量，是助力实体经济发展的重要环节。2020年新冠疫情席卷全球，严重制约着实体经济的发展，即使众多企业及时复工复产，但仍然是面临融资难，投资效率低下等问题。因此，解决企业投融资问题显得尤为重要。

非效率投资已然成为众多学者研究的热点问题，造成非效率投资的原因有很多，随着研究的深入，学者们逐渐从研究造成非效率投资的原因转向研究如何缓解企业非效率投资。更多学者从金融发展角度研究公司投资效率问题，研究表明金融发展有助于缓解融资约束问题，降低融资成本，提高投资效率，但鲜有文献从数字金融方面探究公司投资效率问题，那么数字金融是否可以缓解企业投资不足、抑制过度投资，从而达到提高投资效率的目的？……