生猪期货
——规避市场风险，推动产业发展

杨果平

（山西省阳城县畜牧兽医局，山西 阳城 048100）

前不久，倍受业界关注的生猪期货终获中国证监会批准，将在大连商品交易所上市。长期以来，我国生猪产业深受“猪周期”困扰，生猪现货价格的剧烈波动，给产业正常运营带来很大的不确定性，以至始终走不出恶性循环的怪圈，严重影响到发展生产的积极性和农民增收致富的进程，而生猪期货的上市有望改变这一局面。

业内人士表示，在产业格局发生诸多变化、产销面临多重挑战的背景下，生猪期货的上市及功能发挥，有望为市场提供公开、透明和连续的价格参考，构建从种植、加工到养殖完整产业链条的衍生工具和风险管理平台，将对稳定生产经营，推动产业长远稳健发展，助力精准扶贫等方面发挥积极作用，并产生深远的影响。

市场波动频繁，生产恶性循环

“民以食为天，猪粮安天下”。养猪在我国已有6000多年的历史，生猪饲养在我国农业生产中占有极其重要的地位，目前我国已成为全球第一大生猪生产国及猪肉消费国。但长期以来，我国发展生猪生产，主要根据生猪市场上的现货供应量和价格的变动来安排生产，由于缺乏远期的期货价格指导，从而使生猪养殖业一直处于“生猪卖难-价格下跌-宰杀母猪-生猪减少-供应短缺-价格上涨-养殖增加-生猪卖难”的恶性循环的怪圈，产业深受“猪周期”的困扰。由于市场波动频繁，价格大起大落，不仅使养殖收益得不到保障，而且影响市场的稳定供给和生猪生产的可持续健康发展。

业内人士表示，由于生猪价格波动具有周期性的特点，进而必然带动生猪养殖业的周期性波动。长期以来，由于市场供需信息传导不畅，养殖者仅能根据局部地区生猪市场价格的变动安排生产，造成了市场整体供求的不均衡。如从选留母猪到产出仔猪至少需要10个月时间，而从仔猪补栏到育肥猪出栏通常需经过6个月左右的养殖期，育种选留及补栏的盲目性、滞后性，必然导致供求关系的失衡。

据悉，2003年以来，我国生猪出栏价格共经历了五次大幅度波动，形成了五个“猪周期”。特别是2018年8月非洲猪瘟暴发以来，我国生猪产业遭受重创。受疫情影响，生猪大批死亡，母猪被迫淘汰，全国各地普遍出现空圈弃养现象。由于消费不足，市价低迷，病死猪增加，养殖亏本，极大地挫伤了养猪积极性，从而造成生猪存栏量断崖式下降，直接加剧了2019年5月以来全国性的生猪供应紧缺，猪价连续暴涨的局面。

数据显示，2018 年8 月份生猪价格是15 元/千克，到2019 年3 月跌至10 元/千克，而后大幅反弹，至2019 年10月达到40元/千克的历史高价，之后长时间高位运行，从而形成了“超级猪周期”，使养殖业获得超高利润。高收益必然伴随高风险。今年以来，在政策和效益的双重激励下，养殖龙头企业纷纷布局生猪产业，使生产得到较快恢复，导致目前虽然产能尚未完全释放，猪价就已出现大幅下滑。如果照这个趋势发展下去，未来产能过剩带来的风险将难以避免，由此又会进入新一轮的恶性循环和“过山车式”的大幅波动。

业内人士认为，在生猪现货贸易中，养殖、购销和屠宰环节利益分配失衡，这种失衡一方面是由行业特点决定的，另一方面与当前现货交易方式有关。而生猪养殖作为整个产业链的主体，风险最大而利润最低，处于弱势地位，这种形势在近年变得日趋严峻。由于我国生猪生产缺乏良好的套保避险工具和价值发现工具，不能及时反映市场的整体变动趋势，使生猪产业链上各养殖、加工、贸易企业无法根据市场变动调整生产计划，不能保证行业的有序发展。而推出生猪期货，就是希望从根本上解决生猪生产价格大涨大跌的恶性循环这一怪圈，为养殖场户提供一个有效的避险工具。

推行生猪期货，条件已经成熟

近年来，随着国内生猪品种进一步改良优化，规模化、标准化养殖比重提升，产业化进程加快，目前我国生猪现货市场已经比较成熟，生猪期货上市已经具备比较理想的条件，市场对于生猪期货这一风险规避工具的需求也日益紧迫，推行生猪期货上市恰逢其时。

事实上，生猪期货在国内的推出已酝酿良久。10 年前发布的《关于2009 年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》曾指出，采取期货交易等措施稳定发展养猪产业的精神，选择适当时机尽快推出生猪期货交易。而国内对于生猪期货的研究最早可回溯到2001年。其后2006年，大连商品交易所就以生猪活体为交易标的设计了合约方案，但由于当时的生猪产业多以中小散养户为主，标准化和规模化程度不足，使得期货交割难度较大，推动生猪期货上市也就一直存在难度。

近两年来，市场对生猪期货上市的讨论再度增强，生猪期货上市也频频传来新进展。2018年2月，证监会正式批复大商所生猪期货立项申请。2019年11月30日，第15届中国（深圳）国际期货大会上，证监会副主席方星海亦曾表示，生猪期货是在我国特定的生产情况和消费习惯下特别需要的一个期货品种，我们将抓紧工作，进一步凝聚共识，尽快填补这一空白。

业内人士表示，经过20年的酝酿，当前我国生猪期货的上市时机已经成熟。首先，我国生猪现货规模巨大，养殖与消费群体范围非常广泛，对期货市场具有很大的需求潜力。数据显示，目前我国已成为全球第一大生猪生产国及猪肉消费国，生猪出栏量及猪肉消费量占全球的比重均在50%以上。2019 年，我国生猪出栏逾5.4 亿头，猪肉产量逾4 200 万t，由于近年来价格大幅度上涨，目前市场规模已由正常年份的近万亿元上升至2万亿元左右。其二，我国生猪品种得到优化，标准化程度日益提高，品级易于划分，比较适合开展期货交易。从生猪品种来看，生猪按其亲本来源可分为三种：外三元、内三元和土杂猪。按经济要求分类，生猪可分成三类：瘦肉型、脂肪型和兼用型。其中，以“杜长大”三元杂交商品猪为主的外三元瘦肉型商品猪，目前已经占据了我国生猪出栏量的70%。

据了解，经过十余年的发展，目前我国生猪产业的规模化和标准化程度得以大幅提升，尤其是近些年在环保要求趋严和非洲猪瘟疫情的影响下，大量散养户加速退出，规模化企业的生猪出栏量市场占有率已提升至50%以上，且在管理过程中实行“统一仔猪供应、统一饲料、统一兽药、统一技术服务、统一销售出栏”的“五统一”制度，决定了出栏生猪标准化程度较高，出肉率、瘦肉率等屠宰技术指标较统一。另从未来5～10 年的行业发展趋势上看，预计年出栏100 万头以上的集团规模猪场的市场占有率有望达到1/3甚至更高。因此，生猪期货的实物交割也变得切实可行，这些都为生猪期货的上市创造了更为有利的条件。

此外，我国对于猪肉质量标准与检验检疫法规体系健全，生猪贸易模式成熟，流通方式以活体为主，现货市场贸易顺畅，生猪价格完全由市场供求决定，不存在垄断现象，广大农民和相关企业保值避险的需求非常强烈。这些都为上市生猪期货奠定了基础。

先卖后养，规避风险

走过20 年曲折的上市路，生猪期货“守得云开见月明”。不久前，我国价值最大的农副产品、首个活体交割期货品种——生猪期货，终获中国证监会批准，在大连商品交易所上市。那么，何为生猪期货？其上市对农牧行业将带来哪些影响？对生猪产业长远稳健发展有何重要意义？

何为生猪期货？通俗地说，就是让养猪场户近期知道远期的生猪销售价格，这样，便于确定当前生猪饲养的数量，使得预期生猪市场拥有合理的出栏量，实现“先卖后养”，规避远期价格下跌的不利影响，提前锁定利润，稳健经营。在产业格局发生诸多变化、产销面临多重挑战的背景下，生猪期货的上市及功能发挥，有望为市场提供公开、透明和连续的价格参考，构建从种植、加工到养殖完整产业链条的衍生工具和风险管理平台，对于完善生猪价格形成机制，提升市场主体风险管理能力，推动生猪生产稳定健康发展，促进产业升级具有十分重要的意义。

推行生猪期货，有利于降低生产经营的盲目性，促进稳健增收。生猪价格波动具有周期性特点，众多养殖户往往在生猪市场价格上涨阶段盲目扩大生产，结果在供大于求、价格下跌时，陷入亏损困境。通过上市交易生猪期货，可以帮助广大生猪养殖者通过期货交易行情及时了解未来的生猪市场价格走势，合理调整养殖规模和饲养周期，利用期货市场“先卖后养”套期保值，规避远期市场价格风险，从而降低生产经营的盲目性，实现稳健经营、稳定增收。推行生猪期货，可以充分发挥期货市场发现价格和期货交易套期保值功能，为生猪现货企业提供有效的避险工具。生猪现货价格始终处于周期性波动状态，因此它对供求的引导具有滞后性，这种周期性波动是其现货市场自身无法克服的缺陷。生猪期货上市后，养殖者、加工企业和贸易商可以在期货市场中选择合适的时机卖出或买入期货合约，将销售或购买价格事先锁定在相对理想的水平，通过期货市场规避现货价格周期性波动的风险，有利于企业优化资源配置，合理控制养殖规模，保证收益的稳定性和增长的可持续性。

生猪期货市场可以为政府宏观调控决策提供参考依据。生猪是我国价值最大的农副产品，生猪产业链以生猪养殖业为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业，猪价波动与我国的CPI 变动、经济政策制定和发展息息相关。而生猪期货市场形成的未来价格信号，能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超前性。政府可以依据期货市场价格信号确定和调整宏观经济政策，更为准确地把握生猪市场供求关系的变化趋势，适时调整生猪储备的规模、布局与结构，科学引导生猪相关行业调整生产经营的规模和方向，实现国家宏观经济调控目标。此外，生猪期货上市后，还将有助于形成全国性的生猪价格，通过高效率的期货机制迅速传导到全球各地，增强我国在国际生猪贸易中的“话语权”；有利于进一步促进我国生猪产业规模化养殖水平的提高，增强我国生猪产业的国际竞争能力，实现我国从生猪大国到产业强国的转变。

相关业内人士表示，生猪产业是我国农业和农村经济的支柱产业之一，与“三农”关系密切，生猪期货上市也有助于在生猪产业推广“保险+期货”等业务创新，并为相关业务提供价格基准，增强金融机构服务“三农”的广度、深度和力度。上市生猪期货，还将有利于逐步形成我国的畜牧业期货品种体系，与粮食期货形成有效互补，形成涵盖主要农畜产品的、较为完整的农产品期货体系，从而进一步提升我国农业产业化的发展水平。

中国证监会相关人士表示，推出生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的重要举措。下一步，将督促大连商品交易所扎实做好生猪期货上市的各项准备工作，同时加强针对企业的培训，支持更多养殖、屠宰、饲料、贸易商等产业企业参与进来，确保生猪期货平稳推出和稳健运行。□