技术形态分析在中国期货市场有效性研究

邓世豪 武汉大学

一、绪论

期货技术分析是利用期货价格和交易量的历史变动情况来判断期货价格的趋势是否会持续或者发生逆转，从而做出交易决策。这些交易决策往往是将具有一定准则的技术分析运用到历史价格中产生的。在实际的投资决策中，技术分析被广泛应用。很多投资公司的投资决策都是基于技术分析产生的。

中国期货市场由于其特殊性具有极大的研究价值，Li等（2017）提出了三个中国期货市场不同于美国期货市场的原因：（1）中国以个人投资者为主，个人投资者的羊群效应提高了趋势策略的盈利性，但是很多投资者利用技术分析进行交易使技术分析的信息包含在资产价格中，这又削弱了趋势策略的盈利性。（2）中国政府的干预，资本流动的限制和低的流动性，这三个方面不同影响着趋势策略的盈利性。（3）市场结构性的改变：更低的交易成本、更便捷的交易系统，导致了更高频的交易，这影响着趋势策略的盈利性。

目前在技术分析的研究上鲜少有学者涉及价格技术形态方面的研究，主要集中在因子投资、趋势策略和动量策略等方面，且由于中国期货市场的独特性，因此本文将对目前市场上常见的形态技术指标在中国期货市场的有效性进行系统性研究。

本文选取了市场上39种常见的形态技术指标，通过对价格形态的识别判断价格趋势的持续或逆转，以此作为投资交易的信号，构成投资策略，本文通过将不同形态技术指标下的年化收益率与买入持有策略下的年化收益率进行对比来观察形态技术指标在中国期货市场的有效性。……