资产证券化“简单、透明、可比”的国际监管标准分析及其在中国的实施建议

李群昌

摘要：为推动资产证券化市场的可持续发展，巴塞尔委员会于2015年发布了资产证券化“简单、透明、可比”标准，并将其纳入巴塞尔协议资本监管框架。作为巴塞尔协议成员国，我国预计将在2023年实施新资本监管规定，引入资产证券化“简单、透明、可比”标准，这对降低证券化产品投资者的风险和促进证券化市场良性发展有重大意义。但是考虑到“简单、透明、可比”标准的复杂性，识别资产证券化是否符合“简单、透明、可比”标准，将成为所有证券化市场参与者面临的课题。整理巴塞尔协议资产证券化“简单、透明、可比”的监管框架，分析欧盟资产证券化“简单、透明、标准化”监管体系，可为构建中国的“简单、透明、可比”标准运行机制提供参考。

国际金融危机期间，许多复杂的、不透明的证券化产品尽管初始评级良好，但仍为投资者带来了巨大损失。受此影响，金融危机后全球的资产证券化市场急剧萎缩，直至2014年大部分国家的资产证券化市场规模仍没有恢复到危机前的水平。然而，资产证券化市场无论对于发行机构还是对于投资机构均具有重要作用。为了推动资产证券化市场的可持续发展，巴塞尔委员会（BCBS）和国际证监会（IOSCO）建立工作组对妨碍资产证券化市场发展的原因进行了全面调研和评估。基于评估结论，工作组于2014年发布了资产证券化“简单、透明、可比”（STC）的14条标准[1]，并经咨询调整后于2015年纳入资产证券化资本要求框架中[2]，符合标准的资产证券投资适用较低的风险权重。……