看空白酒

2020年，是行情走势极为分化的一年，新能源汽车接过2019年以芯片为首的科技股的大旗持续拉升，消费股则奔向星辰大海。科技股还算在内部板块有轮动，但消费则是不败神话，酱油、食用油、免税消费等个股迭创新高，而其中白酒板块依旧是最靓的仔。

进入2021年，消费股继续演绎末路狂欢，市场对于这样捅破天际大涨有两种认知。

一种认为这绝对是泡沫，市场情绪正在进行最后的狂欢。本刊的年度策略《2021年投资策略：旧抱团将瓦解 新赛道待酝酿》是这类观点的支持者。

另一种认为，贵有贵的道理，便宜有便宜的道理，市场做出这样的选择就已经体现了他们的价值。如中信证券《白酒短长逻辑兼备 抱紧白酒龙头》

笔者认可第二种观点的部分内容，但是第一种观点的坚定支持者。机构化不可逆，但疯一般的漂亮50动辄70、80倍的PE，已经严重泡沫化，机构在2020年年底时持续拉升持仓个股争排名，到2021年新基金发行之后又将原有持仓拉一遍。熟悉的配方，熟悉的味道，每一次这样的炒作、抱团都会创造出很多名词，比如“市梦率”、“漂亮50”。这一次是“赛道论”。新能源汽车、酱香科技和浓香科技是2020年的领头羊。然而，当前消费股的估值已经来到史无前例的历史高位，在没有新的足够劲爆的催化剂的情况下，行情继续向上的难度不小，哪个机构还能拉得动动辄几千亿，上万亿的漂亮50 ？

此外，2021年要谨防流动性逐渐收紧的风险，特别是美联储，等到新发行基金的资金打完收工，没有新资金“接盘”的情况下，有一点风吹草动，都足以致命。……