货币市场利率对存贷利率的传导效率提高了吗？
——基于上市银行面板数据的置换检验分析

张前程，李云龙

（安徽大学经济学院，合肥230601）

推动货币政策由数量型向价格型转型是我国“十三五”期间创新和完善宏观调控的一个重要内容，政策利率能够有效传导至各金融市场是价格型货币政策有效发挥作用的一个必备条件。因此，对利率传导效率的研究不仅要关注政策利率对实体经济的影响，还应当关注利率在金融市场间的传导效率。在诸多利率传导渠道中，利率通过银行体系的传导占据着重要地位。政策利率通过影响存贷款利率，进而影响企业和家庭部门的投融资决策，从而能够对实体经济产生调节作用。从企业发展经营的实际状况来看，银行贷款构成了企业外部融资的重要组成部分。因此，政策利率对银行存贷款利率的传导效率对于价格型货币政策的发挥具有重要意义。

西方主要发达国家拥有较为完备的金融市场，但2008 年金融危机后，也出现了诸如短期利率向长期利率传导不畅的问题（Anamaria 等，2013；Gertler等，2012）[1-2]。而我国由于长期以来受到利率管制、信贷配给等约束的影响，利率在金融市场间的传导存在较大阻滞。学术界早期对我国利率传导效率的研究中，一般认为我国货币政策通过利率渠道的传导效率较低（王召，2001；方先明等，2005）[3-4]。近年来，我国采取了诸多政策措施持续推动利率市场化进程，打通利率传导机制。相关研究发现，取消贷款利率浮动限制后，贷款基准利率仍是影响银行贷款利率的主要原因（郭豫媚等，2018；刘玚等，2017）[5-6]。……