基于财务内部收益率的PPP项目盈利能力评价应用

政府和社会资本合作PPP项目，从项目编制两评一案、投资可行性研究论证、PPP项目合同等合同体系谈判签约，再到项目投融建、竣工验收审计进入运营期，实现政府方付费回款，整个过程对财务盈利能力监测都是核心工作。PPP项目财务盈利能力分析指标应该如何运用？影响内部收益率指标的因素有哪些?在投资过程中应如何监控因素变化？这些都是关系到PPP项目能否成功的关键。

1 PPP项目盈利能力评价指标说明

由于PPP项目的长周期性、投资规模大以及资本结构的复杂性，需要出资方对现金流动性、资金时间价值进行考量，动态监测项目经济效益，常用的财务评价指标为内部收益率。

2 不同现金流视角下的财务内部收益率

2.1 不同财务内部收益率辨析

2.1.1 全投资内部收益率

全投资财务内部收益率为评估出资人未借助外部融资，而全部以自有资本投资时的资金回报情况，用来评价项目本身的投资可行性及可融资性，是融资前投资决定的主要依据。全投资内部收益率主要用于政府方项目规划及编制两评一案。

PPP项目本身投资可行性明确后，会编制融资方案，确定融资需求，在对不同资金来源、资本结构、融资成本、还款方式进行综合考量后，分析自有资金的收益情况。

当全投资财务内部收益率高于融资成本时，使用外部融资可以赚取资金差价，提高自有资金内部收益率，即利用外部融资可行。使用外部融资越多，赚取价差越多，自有资金收益率也更高。……